近期两市都处于明显的下跌趋势中,但局部机会仍在。稳增长相关低估值板块超额收益居前。2022年ROE有下行压力,上半年会类似2018年,市场整体下行压力大,价值风格占优。下半年会类似2019年,市场会有反弹,成长风格占优。从短期表现来看,一方面在价值风格演绎的背景下,1月社融数据超预期验证了稳增长的持续推进,稳增长相关的低估值板块在上半年可能有持续的超额收益。另一方面,最近1个季度新能源、电子等成长板块跌幅很大,存在技术性反弹的空间。参考2021年3-8月消费股的调整,以及2021年9-11月周期股的调整,恐慌过后都出现了明显的上涨,是对长期逻辑的一个修复。在2月战术性反弹的过程中,前期超跌的成长,以及短期业绩兑现还不错的周期板块,可能会有月度级别的走强。
汽车芯片板块周K线图
数据来源:点掌财经
稳增长主线下的低位板块机会
(1)金融:稳增长初期有超配价值。1月申万一级行业中仅金融地产有小幅上涨。1月社融数据超预期,验证了稳增长政策的持续推进。稳增长很难马上带来金融地产板块的基本面改善,但是基本可以排除经济失速的担忧,金融股的超额收益主要来自于估值修复。
银行板块市盈率趋势
数据来源:点掌财经
(2)周期:短期业绩兑现好有望支撑反弹。本轮能源通胀周期持续时间比较长,周期股可能处在大的超级周期过程中。虽然年度供需格局偏弱,但短期利好因素是欧美经济基本面仍强,市场对周期股基本面的担心还没有反映在商品价格上油价和商品价格相对坚挺,短期业绩兑现仍然较好,有望支撑不错的反弹。
煤炭板块市盈率趋势
数据来源:点掌财经
(3)消费:季度性反弹已接近尾声。消费行业长期和短期基本面都没有太大的风险,短期配置正面逻辑是市场风格偏价值,有利于消费板块中的白马蓝筹股表现。负面逻辑是股市资金格局一般,难以在估值修复后期支撑基金重仓板块持续反弹。唯一特殊的情况在于,如果疫情有望大幅转好,对酒店、航空、旅游等疫情压制板块有正面影响。
旅游板块市盈率趋势
数据来源:点掌财经
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