2017-09-10 小王、老王 实战精英

前言：成功的逻辑都是一样的，以前能翻十倍股票是行业（行业就是风口）独角兽造就，未来也是如此！

前传：网宿科技翻十倍的原因！

    网宿科技主营是CDN，通俗说就是做宽带批发再零售业务。比如某网站白天某时段最高峰需带宽为100M，其它时间仅需20M，网宿科技提供给公司60M带宽即可满足该公司也需求，能便宜很多。网宿科技实际通过与其它网站错峰配对，达到通过网速采购带宽既能满足业务又能价格便宜的目的。

     上图能看到网速科技主营收入增速有多快，净利润也随增速增大出现大增。这就是股价暴涨十倍的唯一原因！如果我们6年前知道未来电信宽带会大规模升级，家庭用都能从10M升级到100M，4G手机会有巨大流量业务（这其实不难预知，绝大部分人稍微留心一下就能知道，就像5G将要来临一样人人皆知），业务将需求放大几十倍，那么我们就知道分配带宽的独角兽公司一定会成为超级大黑马。这就是网宿科技过去暴涨十倍的理由！

      题外话，2011年至2012年，网宿科技从20元跌至过11元，几人拿的住？随后从11元翻20多倍，几人能通过技术分析持股？你只有吃透这个行业，才能淡定的拿到十倍，不会有想卖出的想法。同时在暴跌近一半情况下，开心的一塌糊涂，能买到更便宜的仓位！

正文：是一篇极好的财务报告（小王）

财务分析（二）之利润分析

             一只白马股陨落的前世今生

一、 利润表是过去的展现

利润表是反应过去一段时间公司经营情况的报表。比如小王经营一家面馆赚了100元，这100元怎么得到的呢，小王面馆8月份的利润=收入（卖面条的钱）—成本（面粉钱、面条机的折旧）—管理费用（付员工工资、房租物业水电等）—销售费用（发传单的开支）—资产减值损失（赊账按比率预估的坏账）—税费（交给税务局的钱）。

从业绩上增幅来看，2016年之前的网宿科技是名副其实的白马股。网宿科技近三年的的营业收入及净利润均实现了高速增长，增幅均在50%以上，从经营活动现金流来看，也是与净利润同比率增长的。

但从股价上来看，网宿科技的股价在2016年7月见高点之后，从此开始走向了长达一年的漫漫下跌之路，从最高点下跌了60%。非常明显的看到，网宿科技的财报净利润与股价是背离的。

二、 现在的好业绩不代表以后的好业绩

                  难度是知道行业未来

从技术面的视角，分析资金进出、量能、K线等指标来做投资，短期来看，也许能够捕捉到股价上涨的机会，但是从中长期来看，受基本面的变化的影响，股价还是要回归的。

上市公司每过一个季度都会对外公开业绩情况，越是利好公布的时候，越有可能是兑换利润的时候，因为财务报表反映的是过去业绩的表现，现在的好业绩不代表未来的好业绩，做投资是投资未来，而不是过去。

财报上看利润非常不错，并不意味着公司未来的盈利能力强。利润表采用钱来统计，公司未来的获利能力不能反映，比如小王面馆的手艺，必须亲自去尝尝味道，才知道好不好吃，才能够判断消费者满不满意。另外，利润表比现金流量表更容易有水分，手法有很多。比如：小王面馆想做大公司利润，有几个思路可以考虑：第一、做大收入规模。找几个亲朋友好友打白条，收入和应收账款同时放大；第二、控制成本。从自己口袋里拿点钱，补贴给面粉厂，不进公司的账；第三、少计提资产减值损失，在外面借点钱帮客户把钱款给还了。

网宿科技2017年3月份对外披露的年报数据，无论从营业收入还是净利润等各项指标来看，业绩都是非常好的。但是再往后看半年，毛利率、销售利润率等重要指标都已大幅下滑，此时股价早已打了六折。半年报数据显示，2017年上半年，网宿科技的营业收入虽然继续实现了高速增长，同比增加了3.86亿元，但从毛利率来看下降了近10%，销售利率下降了11%。

三、 对行业的理解比什么都重要

看技术K线图也好，看财报也好，都存在局限。财报上所体现的利润是对公司过去经营的反应，看财报和看K线图来分析上市公司，本质上是没有区别的，都是用数据解释数据，还是脱离了上市公司基本面。如果不结合公司所处的行业以及盈利模式，大概率是无法对公司未来的发展前景进行判断的。

一起来看看什么是CDN服务以及这个市场背后的变化。CDN服务作为缓解互联网络拥塞、提高网络业务响应速度、改善用户体验的重要手段，已经成为互联基础设施中不可或缺的重要组成部分。

查看公开新闻可以看到，2014年3月，阿里云CDN业务开始正式商用。2015年3月，腾讯云也全面开放自营八年、支撑亿级用户的腾讯自建CDN。阿里和腾讯都是原来自己用的CDN，自己用不完的部分，拿到市场上来卖，从此刻开始，CDN市场开始没有任何技术壁垒，不再太平。

2016年，阿里云首席科学家章文嵩表示，CDN是云计算的入口，属于兵家必争之地。互联网和传统企业不同之处，好比360当年进入杀毒软件市场，通过杀毒软件免费，吸引到大量流量，然后通过卖广告等方式赚钱。类似360的做法，阿里云通过CDN市场的降价，开始了互联网布局，抢夺云计算的入口。

从互联网上2016年阿里云的公开信息可以查到，阿里云为了抢夺中小互联网公司的入口，开始大幅降价。阿里和腾讯作为国内互联网的巨头，好比原来平静的水面，忽然多出来两条巨无霸恐龙，可想厮杀有多么残酷。

四、 对公司利润的预测决定了未来的股价

对财务报表的运用，不再是直接用于做投资决策，而是来验证对公司基本面持续好坏变化的趋势。通过对行业的了解，分析上市公司的盈利模式，知道上市公司赚钱的方法是不是具有可持续性，含金量高不高，是否具有持续增长的可能，这些分析和判断，都是需要基于财务报表。连续观察半年以上上市公司定期对外公布的财务数据，来验证判断逻辑，通过技术面的分析，看一看是否有资金加仓，再决定是否买卖。

利润表最后的结果都体现在净利润上，净利润=利润总额—所得税（根据税务规定的比率来），利润总额一部份来自于经营性损益，好比小王卖面条的收益，另一部分来自于非经常性损益，好比小王卖废品的收益。为了直观的了解公司主营业务的发展情况，就需要排除掉非经常性损益的影响因素。好比对小王经营的分析，必须排除掉卖破烂产生的干扰因素。在半年报或年报附注最后，都有一张“非经常性损益明细表”，主要包括政府补助收益、买理财产品的收益、长期资产的处置等等。

为了了解网宿科技业务的真实情况，就需要剔除掉政府补贴、以及42亿元资金的理财收益。在财务报表上，剔除掉财务费用、投资收益、营业外收支等数据，再来看网宿科技营业收入、营业成本、各项费用、净利润的变化。很明显可以看到，网宿科技的营业成本的增幅高于营业收入，同时销售费用及管理费用大幅增加（主要是人员工资大幅增加），受此影响，二季度扣除干扰因素后的净利润大幅下滑。

对网宿科技未来的判断，我们不能绝对判断说，网宿科技的业绩是否还会进一步下滑，2016年网宿科技也调整了战略，布局海外CDN市场和云计算业务，参与联通股改。从财务指标上，网宿科技的一些指标趋势变化不太好，未来能否实现反转，还需要进一步验证。

按照上述方法持续跟踪，时间会告诉我们答案。对未来的判断，也决定了我们的买卖。

后传：网宿暴涨暴跌逻辑就是未来5G出牛股的逻辑

      为什么要深入研究网速科技暴涨10倍和未来仍将大幅回归的过程？暴涨的过程其实就是行业风口来临的过程，公司股价虽然会受股市估值（平均股价15元还是8元）影响出现下跌，但是最后业绩爆发到一定程度或牛市以来，股价一定能出现一飞冲天走势！

    网宿科技的行业被云计算颠覆，皮之不存毛将焉附？别看他成交量巨大（谁进谁出你想过吗），后期走势大趋势已经注定！在行业高增长阶段它一定是超级大牛股（风口行业独角兽），在行业大幅下滑的背景下，股价一定跌落神坛！

     未来5G需求光电信基础设施铺设就要6000亿，到手机生厂商需要跟上新业务需求到物联网等等，会有几万亿需求产生，这是巨大的风口，在里面淘金的机会远大于风险（除非股市崩盘，即估值从15回到8，即使这样跌下去过几年还能涨回来）！找到其中的独角兽企业就是找到超级大牛股！

    未来那里是巨大的行业风口？从人工智能到物联网都需要用到5G（靠5G传输数据），5G远提前人工智能（还没谱呢）和物联网（共享单车等已经在应用）到来！

     很多人说你光说以前，有本事你分析以后？其实以后就在你身边，仅仅自己有没有能力知道和牢牢地把握它？未来的风口在哪，我们就坐等它的到来。

       炒股拿不住等于就是猴子掰玉米，难成大器！拿住不会落袋也没戏！能解决持仓和落袋问题，才能真正给人带来巨大财富！

（本文正文是小王从财务角度专业化讲解一家公司财报该如何分析，前传后传为老王借助小王的专业财务知识推论未来！

     对小王表示衷心的感谢！）

     以后就在你身边