毛利哥:煤炭价格依然坚挺上行的六大底层逻辑!
3月第1周(2月28日-3月4日),中国动力煤进口到岸价格指数(CICI)各指数大幅上涨,4500K华东和华南到岸价均为147.56美元,较上期均上涨18.33美元;3800K华东和华南到岸价分别为119.40美元和117.90美元,较上期分别上涨18.97美元和18.77美元。
欧洲方面煤炭价格更是一飞冲天
纽卡斯尔煤炭期货价格为418.78美元/吨,而鹿特丹煤炭价格则到达了432.5美元/吨的历史高价。
本轮欧洲每天价格飞涨节奏之快,涨幅之大,可谓是史无前例。
底层逻辑一,俄乌战争实质性影响放大
俄乌战争打响,全球能源和海运市场为之动荡。为了应对俄罗斯能源出口减少的风险,欧洲买家增加对亚太市场煤炭的采购,日韩等国对印尼煤询货也出现增加。由于需求集中释放,而市场货源有限,除俄罗斯以外的全球煤价呈现快速拉涨,租金和燃油成本也刺激海运费飙升。在此背景下,中国进口煤到岸价格也出现大幅上涨:(1)印尼中高卡煤,中国采购较少,主要是欧洲买家抢购,报价少、涨幅大,指数报价有上浮6-8美元/吨,固定价Nar4400K 3月货盘报价升至150美元/吨,4700K有二季度货盘成交在133美元/吨;(2)印尼低卡煤方面,货源紧张、需求强劲,Nar3800K小船报价升至110-120美元/吨,较上周上涨25美元/吨左右,成交到100美元/吨以上。
底层逻辑二,海运价格持续突破高点,成本增加
海运市场,本周巴拿马型船从南加回国即期运价报16.5美元/吨,较上期大幅上涨2.6美元/吨;灵便型船从南加到上海运价报26美元/吨,到广州约24美元/吨,较上期上涨4.2-4.4美元/吨,已经突破去年10月高点。
底层逻辑三,印尼禁令导致到货大幅降低
进入2022年以来,供应链扰动不断,印尼煤出口禁令和俄乌冲突先后爆发,导致中国沿海进口煤炭到货大幅减少,预计今年1-2月进口煤总量低于去年同期4112.6万吨的进口量,且目前市场情况看,预计3、4月份中国进口煤也将出现明显的同比减量。一方面是因为,中国的最主要的进口来源国——印尼的出口煤炭资源紧张,价格每天上涨,即期现货采购困难;另一方面,船运市场,1月份印尼禁令导致太平洋市场船舶外放,而俄乌战争之后各国采购能源的需求集中爆发,叠加燃油和租金上涨,可用运力更加紧张。
底层逻辑四:中俄煤炭交易问题受到诸多影响
目前中俄煤炭贸易面临诸多问题,一是交易和结算的困难,美元信用证无法开立、SWIFT结算系统无法顺畅使用;二是运输几近中断,多数船东公司不愿驶往远东地区,黑海地区正处于战时,中俄陆运口岸通关量因铁路基础设施瓶颈而难以大幅提升,所以进口俄煤暂时难有起色。
底层逻辑五:国内政策抑制价格但无法抑制需求提升
发改委方面近期对于煤炭价格做了一定的政策上的抑制,而政策对价格单纯的压制,只能延缓矛盾的爆发,并不能解决核心问题。后期随着日耗下降,消费减弱,供需矛盾会有所缓和,这段时间需要中间环节加速累库,如若3-4月仍保持一个紧平衡的状态,则当前政策压制也只是把供需矛盾的爆发点延后而已。
底层逻辑六:近期2个月之内产能、库存受到重要考验
近期重要会议期间,安全问题尤为重要,供应问题较难有明显释放,且4月份大秦线检修,检修之前北港和终端电厂需要备货补库。即供需矛盾短期内较难得到解决。 当前阶段,我国完全有能力解决煤炭的供给问题,而当前的核心是“双碳”政策的推进节奏,冬夏两季,为了保供,保民生,会做增量,反而到了旺季煤价不会涨,淡季的时候,对民生影响不大的时间窗口推进相关政策,供应量难增,反而导致煤价上涨。