来源:刘伟鹏
22-03-10 14:19
汤臣倍健是VDS行业龙头,市场份额10.3%;3月4日晚间发布了2021年年报,营收74.31亿,同比增长21.93%;净利润17.54亿,同比增长15.07%。如下图所示,汤臣倍健已经连续多年营收持续增长,三年复合增长率是20%。

汤臣营收增长
年报中的亮点
笔者在阅读汤臣倍健21年年报的时候,发现了公司的三个亮点:第一,公司有30多亿的大额存单,这意味着公司至少有30多亿的闲置资金,如下图所示。这种情况下给上市公司估值的时候,可以剔除这块资产。

当前汤臣倍健的总市值大约是380亿,剔除30亿大额存单之后,市值为350亿,对应17.54亿的净利润,静态市盈率正好是20倍。对标董事长提出2022年营收增长20%的目标,当前估值基本合理。
第二,笔者注意到董事长梁允超的薪水比较低,远低于副董事长和其他高管的薪水,如下图所示。

董事长梁允超的年薪是65.55万,比副董事长梁水生低了好多。这说明什么问题呢?说明梁允超不看重薪酬,而更看重资产和分红。最新年报显示,梁允超持有汤臣倍健41.79%股份,每年分红几个亿,看不上这点工资(65.5万交完税也就是好一点的中产收入),让利给公司和其他股东也是好事。
注意,很多投资者没有想清楚:如果董事长没有拿高薪,必然需要分红来保持现金流,不会出现不分红和坑害中小股东的情形。从这个角度来讲,也还是不错的。
第三,公司向强科技和重功能产品转型。如下图所示。

汤臣倍健开启了未来8年的转型之路,希望能够带来三四款惊艳的创新产品,为国人的老龄化增加更多幸福和健康。
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