来源:韩式俊
22-03-15 13:48
继昨日调整之后,今天A股再受冲击。综合各方面原因,俄乌冲突有缓解迹象,美联储加息缩表也已临近,外围冲击基本消化充分。2月社融数据不及预期和疫情扩散的内部影响加重,A股最近一段时间可谓命运多舛,资金持续流出,市场无差别下跌。

上证指数日K线图
数据来源:点掌财经
来自海外的流动性冲击
北上资金的持续流出与对部分核心资产的抛售在过去一段时间给市场造成了持续压力,其中过往稳定的配置型资金的大幅卖出值得关注。而从历史规律看,银行系托管的配置盘出现大幅卖出背后往往伴随了政治风险上升、海外流动性趋紧(流动性危机和美联储超预期收紧等两类)两类情形,而上述两类背景可能均是本轮北上配置盘大幅流出的触发因素。从买入方向来看,北上配置盘并未展现出无差别抛售,当下反而更倾向于配置中上游板块 (包括资源、 光伏、 绿电) , 能源冲击与滞胀环境正在成为全球共识,对于中国资源股的全球重定价可能才刚开始。
2月金融数据不及预期
从2月金融数据来看,居民端资产负债表整体呈现出了一定程度的“缩表“。参考日本资产负债表衰退后成长股相对疲软的估值,从这个意义上机构重仓的成长股非常依赖于“稳增长和宽信用”。阶段性的好消息是,有机构第三方数据显示当下基民可能仍在“抄底”股票型基金, 而机构重仓股已经达到了历史回撤的最大水平。 对于主动偏股基金而言,赎回的压力可能不在下跌的途中,而在未来反弹之时,市场结构选择仍然重要。
反弹之后,注意风格切换
全球“滞胀”风险已经计入 A 股资产价格中,但是中国可以靠通胀上行换取需求恢复并未计入 A 股资产定价中,投资者应该发掘市场中的乐观力量。未来利用商品价格回落的窗口期,关注新能源中的资源股(绿电运营) 、调整比较充分的半导体、机构持有比例较低或减配较多的计算机、医药等。
本内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001】

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