来源:韩式俊
22-03-30 14:18
目前市场一个共同认知是经过了前期大幅下跌后,目前是一个底部区域,至少是一个阶段性底部。市场机会主要是结构分化的局部板块表现为主。回顾历史,A股价值(低估值)策略长期跑赢大盘,市场2-3年会出现一轮风格切换。从近20年的长期趋势来看,价值风格总体占优。原因在于低市盈率指数的盈利水平始终高于高市盈率指数。2008年之后,成长和价值基本上每2-3年会出现一次风格切换。

上证指数周K线图
数据来源:点掌财经
大级别的风格切换,往往在ROE拐点附近出现。在盈利上行期,市场更加关注价值和成长风格盈利的相对变化趋势。在盈利下行期,市场对盈利趋势变化的关注度下降,更重视估值与安全边际,表现为前期风格的反转。从经济基本面看,经济回升期,从政策底到信用底,价值风格整体占优。从信用底到经济底,再到整体经济回升期,成长风格通常占优。从价格顶到政策底,价值风格通常占优。而价值风格最强的阶段,往往伴随着商品涨价;商品价格下跌的阶段,市场风格整体偏成长。

某高ROE公司走势与沪深300指数走势对比
数据来源:点掌财经
二季度价值风格有望占优
上半年有利于价值风格占优的因素有五个:第一,2022年,大部分行业的业绩很难超预期,上市公司的ROE可能进入偏弱的局面。第二,经济现在处在政策底到信用底之间。第三,商品价格上行至战略性高点。第四,美联储加息周期开启,全球利率环境偏紧。第五,居民资金格局偏弱。这五大因素均有利于价值风格,特别是绝对低估值风格。我们认为,上半年价值风格会持续占优,建议关注金融、地产、建筑。下半年,随着ROE下行压力有所下滑,利率压力暂时缓解,稳增长政策带来经济底,成长风格可能会阶段性占优。
本内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001】

扫一扫 下载APP