2007年,我们上证指数上6000点,当时的投资者,估计打死也想不到,15年后,还在3000点附近。深成指,恒生指数,恒生国企指数等都类似上证指数,远低于2007年最高点。与此同时,美国纳指2007最高点在2860,现在是14200点。表现最差的道指,指数也从2007年最高点翻了一倍多。A股为啥与美股差距这么大?有下面三个原因。
市场成熟度不同
图一:中国石油趋势 来源:通达信
我们的市场,一直到现在,散户仍在成交量中占很大的比例。市场的机构,很多的行为,与散户没有多大差别。市场的各项制度,也不够成熟。我们市场与1940年前的美股市场类似,暴涨暴跌,投机盛行。我们上市公司一上市就炒到天价,然后是持续阴跌,股价下跌了几年还是贵。一个四十多块计入指数的中国石油,就把上证指数拖累几百点。这么多年上这么多新股,对股价拖累可想而知。如果踢掉中石油,把腾讯,阿里装进A股,指数可能在6000点而不是3000点。
市场定位不同
图二:纳斯达克趋势 来源:文华财经
我们市场定位是融资市场,最初设立股市的一大目的就是为困难国企融资。一直到瑞,很多公司,没什么成长性,质地比较差,一样能够上市。而股是个投资市场,在美股,基本上不存在这种情况,前景不佳的公司,很难成功上市,即使上市,也不会像A股一样被暴炒上天价,而是破净状态的地板价。
产业结构不同
股指是由一家家上市公司构成的,股指涨跌,从源头看,是上市公司的涨跌。因为美国作为老牌发达国家,经济结构中,都是产业链中利润最丰厚的环节。一家苹果手机,拿走全球手机市场90%的利润。我们很多家手机厂商,拿到的利润不到苹果一家的10分之一。这是中美产业结构差异最明显的案例。美国上市公司是微软,谷歌,苹果这类高成长高盈利的公司,我们是中石油,工商银行,这类没成长的公司为主。只因为在全球产业结构中,美国比我们占据了更好的位置。
图三:A股市值最大的15大行业 来源:阿牛智投
这就是为什么美股不断创历史新高,而我们十年原地踏步的原因。目前我们正在往产业链的上游攀登,未来我们股市的前景,是非常值得期待的。股票投资的本质是合理的价值买业绩能持续增长的好公司,随着注册制的全面铺开,上市公司越来越多,大浪淘沙之下,好公司也会越来越多。
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