来源:刘伟鹏
22-04-06 16:58
二流的盈利能力
丽珠集团是笔者近几年开始关注的公司,如果看它的净资产回报率(如下图所示)似乎不是很高,除了2017年达到39.4%(卖掉一块资产40多亿)之外,基本上维持在10-20%的区间里面。单纯从净资产收益率角度来看,丽珠可以算一家优秀的公司,但是净资产收益使用徘徊在10-20%之间,盈利能力方面只能算二流的公司。

然而事实果真如此吗?笔者一直提醒大家,有些上市公司账面上有大量的现金,这些现金会大大的降低公司的净资产回报率,必须睁大眼睛去看。笔者整理了丽珠集团如果剔除掉多余现金,仅计算投入资本回报率的话,会是一个什么样的情况。
强大的盈利能力
笔者近期在看《竞争优势》这本书,书中提到一个投入资本回报率的衡量方法,可以在不同行业公司之间进行对比。即上市公司的营业利润除以投入资本,投入资本=总资产-无息流动负债-富余现金(超出营收额1%以外的现金)。
笔者对过去5年丽珠集团的投入资本回报率做了一个简单的统计,如下图所示。

从上面的数据可以看出,丽珠的经营效率还是非常高的,虽然投入资本回报率利用的是税前的营业利润来计算的,但是即使考虑了15%的企业所得税,丽珠的投入资本净回报率依然高达20%以上,甚至接近30%的水平。这和大家看到10-20%的ROE完全不同。
为什么会出现这么大的差异呢?非常重要的原因就是丽珠最近5年账上的现金特别多,少则七八十亿,多则近百亿。去年以来,笔者反复强调只有仔细的看过上市公司的财报,才真的知道一家公司到底真好还是假好,好到什么程度。
最后,笔者再次提醒大家,多看财报才能识别好坏公司,是机会还是风险。
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刘伟鹏投顾资质:A0460620040005

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