
大盘持续弱势,市场信心不足。虽然降准如期兑现,但当前的经济痛点却不在货币量。去年央行两次降准、一次 LPR 单边下调,今年 1 月又把 MLF 和 LPR 双双下调,叠加本次的全面降准,央行的货币政策已然到位。央行本次低于市场预期的政策和“当前流动性已处于合理充裕水平”的发言,也侧面反映出当前经济的痛点并不在于货币量。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
市场基本面:需求不足
做大经济这块蛋糕,水和面粉缺一不可,当前水(货币)已经足够,而面粉(信心)缺失。过去对地产、教育、互联网等多个行业的强监管政策,以及当前长三角尤其是上海地区因疫情导致的供应链断裂,对企业和居民都产生了很强烈甚至是不可修复的冲击,同时也影响了微观主体对未来收入的预期。以房地产行业为例,尽管多地出台了放松限购限贷、降低首付比例和贷款利率的优惠购房政策,但是销售端仍不见起色,居民购房意愿显著下降,房企面临“活下去”的问题。
中美经济基本面出现背离
与国内降息降准、严控疫情蔓延相比,海外发达经济体则是另外一番景象。美国经济繁荣,通胀高企,美联储持续加息, 美债 10Y-2Y 利差自 2019 年以来首次逆转为负,市场开始担忧美国可能的衰退问题。但目前看今年美国的基本面没有太大问题, 当前私人部门消费与投资对美国经济的拉动率仍旧大幅高于历史均值,而且还有部分劳动力重回就业市场的红利, 按照机构的推算, 美国的衰退可能在明年才会开始。
股市基本面承压,重点在挖掘具备机会
经济面临诸多不确定性:疫情多点爆发,多地布局疫情防控措施,经济增长活力下降,尤其是服务业严重收缩;地产的拐点还未到来,地产销售增速仍在不停创出新低;同时,基建的乐观程度也在下降,此外, PPI 造成的业绩向下重估,也许会对权益市场带来负面影响。预计二季度以局部机会为主,建议关注股市的结构性机会:如银行(同时受益于宽货币和宽信用)、生猪(周期反转逻辑)、后疫情时期受益且当前估值较低的品种(餐饮、旅游、影视、机场)等板块的机会。
本内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001】