财经大橙子（专栏）

            心朔专访——这个位置谈危机，不如去寻找未来的曙光

       今天是张心朔居家的第29天，收盘后打个电话问候一下，声音很轻松，看来在家待得很不错。带着任务帮点掌的各位用户朋友们打探了最新市场观点。整体聊下来的感觉其实心朔是偏乐观的，虽然现在扰动因素还比较多，但都是大家看得明白的风险，个别行业景气度依然高，拉长时间周期来看就是最好的配置时间。下面奉上完整版采访过程，保证原汁原味，由于是电话采访，口语化的表达希望大家能够理解。重点问题会标红，嘉宾名字会加粗，着急的朋友可以拉动进度条快速找到自己想看的内容。

      今天增加互动部分，前三位互动留言提问的朋友，下期能得到解答哦！

正文部分：

主持人陈程（后面简称陈程）：hello，听得到吗？心朔老师。

嘉宾张心朔（后面简称张心朔）：听得到听得到。

陈程：那你这个点（下午16点）是可以休息了吗，券商不是现在应该教大家怎么买菜吗？

张心朔：这个没有，都是直接配送。直接给客户送菜，上海员工的也有配送。

陈程：哇，太爽了，良心公司啊。好，言归正传，我们还是先聊下指数吧。

张心朔：好，首先对我来说有几个典型的代表指数。一个是代表权重的上证指数，上证指数短期是非常窄幅的一个震荡，3175-3215之间。那么今天这个行情比较有意思，理论来说，如果收盘是出了两个区间之位之外的话，就算选择方向，但今天最尴尬的行情就是它实际上走了一个十字星，这个十字星的话，其实你去看外盘纳斯达克也是走了一个十字星，换句话说，我觉得全球市场现在其实已经进入了一个混沌期，至少是在大的方向上今天不愿意抉择。

陈程：那影响现在指数最大的因素有哪些呢？

张心朔：短期来说指数影响比较大的，LPR利率明天公布，就之前的意见来看的话，大家可能会预期在五年期的利率上也有变动啊，那就可能会形成一个类降息的利好，那么如果出现这种情况，那就意味着就是降息降准双重出现，双重出现又碰上大盘变盘的这个时间点，很有可能选择向上的。但是我们讲这个市场的预期，如果是这样，那可能也太简单了，市场其实还有一种担忧，就是实际上走到了今天这个位置，或者说接下来的降准降息实施之后，可能就是我们最后的宽松，就是接下来可能就没有降准降息的一个策略了。全球范围内会迎来一个美联储的超级加息周期，我们看到美联储包括美国总统拜登在释放原油储备之后，实际上国际油价格并没有应声下行，反而又重新收回来了，那就意味着联储必须表态，需要按住原油价格，如果按不住，那美国的通胀会极其恶劣，而按照通胀的做法，一般都是选择这个叫“沃克尔式”的加息。当年沃克尔式加息就是直接上50个基点，50个点，50个点的加，一直加到美国的失业率达到11%左右，才能把这个通胀率按住，所以说如果为了按住通胀，美国选择不计一切的代价实施沃克尔加息的话，那么中国的货币政策其实会很受限制，因此整个指数的压力会很大。

陈程： 那如果是这样的话，即便明天调降了LPR，向上反弹的空间也很受限了。那创业板和科创板是不是会继续压估值？

张心朔：是的，创业板和科创板代表一个是绿电，一个是半导体，那这两个板块其实今天调整幅度都非常的深，至少相比于上证指数是如此。其实也是反映出大家对于接下来的这个全球流动性是比较悲观的。所以我觉得就是如果真的想要后面市场转好的话，可能最起码对于流动性或者说大家可以摒弃流动性的这个参考去看盈利。因为毕竟你如果回头看绿电看半导体的话，其实业绩都不错。估值的话，相比于这个业绩增速来说是已经明显的偏低了，但是很显然市场并不认可，低的估值觉得可以更低。我觉得当下的情绪非常像2018年八九月份的时候，实际上市场上所有的风险可能已经解除掉了，或者说已知的风险未知的风险基本上都差不多清晰了，但市场无视各种各样的利好总是在找一个理由去跌下去。那这种的话我们称之为底部的一个迹象，也就是说前面的大家可能是理解为政策底，现在是要等市场底出来。就像我们刚刚说的情况，就是所有的已知的风险比较清晰的背景之下，无视所有利好，然后寻找理由往下跌，那这种的时候，如果跌不下去的话，这边就是就形成了市场底的时候。大家需要知道2018年八九月份的时候，实际上是先形成2449的低点，后来再形成的2440的低点。所以说这一段前面3023的低点，后面可能会形成一个3010几的低点。之前我就说过指数从3023点要能扭转趋势，最起码在三月底之前要反弹到3300以上。现在来看的话，这个指数想要扭转至少得到3350左右，就是你想想往上面再看150点，他现在是没有这个力气的。

陈程：那现在进入到二季度，又是年报一季报密集披露期，重要看好的方向有变化吗？

张心朔：从中长期角度来说的话，很多科技型的企业机会比较大。其实之前的时候，我不知道你还记不记得我11月份之后，其实是一路看空半导体的，重要的原因就是加息，流动性的因素，还有业绩的因素。 根据当时的情况来看的话，可能整个芯片的产能会快速的复苏。但就现在实际情况来看，全球芯片产能是非常紧张的。另外经历过一波调整之后，回头看科创50估值啊，之前测算估值是35.5倍，后面陆续的一季报披露完了之后，那科创50九百九十点的这个位置大概是35倍左右的估值，今年如果有东数西算的实施，再加上台积电预测芯片紧张会持续到明年的年中嘛，至少目前是看到明年年中，这也就意味着整个芯片产业链其实景气度非常高，就无论你接下来GDP怎么走，但半导体的需求度是不可能下来的。 除非你汽车销量断崖式的下滑。而且还必须断崖式的下滑是新能源汽车带来的。之前是预期产能过剩，但是实际上产能比我们想象还要紧张，然后又赶上了这个疫情。总体来说一个是板块的估值到了，业绩有保证。因为大家知道科技股如果看估值，用PEG估值其实是比较合适的，那35倍的估值，配上行业至少50%的增速，那这个吸引力我觉得其实已经非常高了，所以说这时候就得从中长期角度来去看市场的机会。另外的话，资金面上最近是有关于科技再贷款的。 就是说像科技类的企业，央行能让科技类企业申请更加低息的贷款，这一块呢，其实是有杠杆效应的，大概能放到五千亿以上，所以我们可以理解为整个科技产业链里面的公司，有近五千亿的一次降准，养老金的话大概是3000多亿左右，所以这样的话，整个科技行业又有钱是吧。再往后的话，其实产业政策就是等六七月份，因为发改委一般是六七月份出产业政策，那这个时候其实可能还会有扶持。

陈程：有没有制衡因素呢？

张心朔：比较大的压力是来自于联储的加息。唯一的不确定因素就是流动性的紧张，但流动性的紧张不改他的业绩增速，那他的行业的估值就可能变成，比如说我再跌200点。 是吧，我的业绩增速增长50%，那我的估值就可能变成20倍，嗯，科技ETF20倍的估值，我觉得没有任何问题。长期来说，我觉得科创它的价值到4月19号那天开始往后面看一个月，都是建仓的机会，五月底都算。

陈程：那中短期方向呢，有关注哪些？

张心朔：如果说中短线的话，第一个猪肉我认为行情还没结束。猪肉我不是去年九月十二号做节目的时候率先提出来嘛，当时的观点是猪肉底的出现或不需要猪肉价格的反弹，只需要有一个产能淘汰。 现在来看的话，整个猪肉还在创新高，可能还得往上走。还有个就是叫困境反转也行，叫消费复苏也行，其实是来自于免税医美，这种传统的大家认为的核心资产，尤其是医美板块是比较具有典型特点的。医美的龙头都跌了有50%以上了，增速下来啦，但是需求其实还好，所以我觉得这种行业长期去看的话现在的估值就有吸引力了。医美行业整合大家知道利好龙头的，以前利好龙头是200倍的估值，现在利好龙头是100倍的估值，如果今年的增速能保持一倍，那可能估值能下到75倍。你是无法确认医美会不会到50倍的估值，对吧，所以你只能在75倍或100倍的时候去出手，试一下。毕竟男人的白酒，女人的医美嘛。个股已经腰斩一倍以上的情况之下，行业整合还利好他的情况下，我觉得是可以去做的。

陈程：那关于疫情复苏的这条线呢，还关注吗？

张心朔：其实就是免税、旅游、酒店、航空这种为代表，其实我比较看好的是免税，旅游和酒店的话，可能到时候弹性会很大，但是持续性不是很强。长期角度看航空，其实中国的航空可能还有很多的发展机会，比较看好廉价航空。然后免税的话是比较确定性的，因为无论疫情怎么样影响，基本上不会影响富人的消费，所以我觉得免税还是比较好一点，

陈程：那白酒你还看吗？

张心朔： 看啊，现在主要是看这种在做全国性布局的一线白酒，或者是每一个香型里面挑一个绝对龙头去看。跌得很惨的一般就不碰了。

陈程：机会方向再总结一下吧。

张心朔：科创50加半导体是排在前面，然后中短线的话就是猪肉和免税。这个航空，医美和白酒是作为中期的核心资产可以去配的。超短期像煤炭钢铁原油，前面的逻辑我们不是讲了嘛，如果联储比较偏鸽派的话，那原油的价格还要创新高，所以说燃气原油价格其实还有可能往上走，这个时候已经转向国际逻辑的操作。这个其实也是短，但我一般不怎么做周期股。

陈程：最后有什么想跟点掌用户说的吗？

张心朔：很多人把现在对标20年初的行情，因为疫情被困在家里，所以导致股票会涨啊，但今年很显然不是。 上海现在的情况，全国的消费受到很大的影响，所以说我希望大家不要刻舟求剑吧，很容易出问题。去年年底给大家说是活过今年，但我认为现在在这个位置谈危机，不如去寻找未来的曙光。我其实在当下反而比较乐观，我觉得中国在政策执行上是很坚定的， GDP这个数据就在这边。不要太过注重于短，如果你只顾着2018年的危机，那你会错过2019年核心资产翻倍的行情。

陈程：嗯，这句话很重要。谢谢心朔老师。我会带给点掌的用户。后面还会需要连线哦。

张心朔：没问题！

                                                                                                                       投资有风险，入市需谨慎！