
今天两市继续下探,基本已经跌破了近期的横盘整理平台,投资者的担忧情绪没有得到有效缓解,最终就是市场重心的再次下移。虽然整体行情弱势,但是近段时间以来,笔者看好的顺通胀、金融地产已经困境反转概念却走出了独立的走势。梳理当前市场的主线就是:稳增长、高景气、疫后修复和全球通胀。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
政策预期是主线逻辑
本轮稳增长脉络是从去年12月-2月的老基建行情,3月中旬至今的房地产超额行情;4月至今的疫后修复行情为主。其本质是市场在围绕政策预期,交易逻辑先完成由现实向预期靠拢的过程,但是最终也会出现从预期向现实靠拢的过程,“大胆假设,小心求证”成为相当多主流机构投资者的心态。从交易逻辑上观察:当前正处于“稳增长兑现,高景气转机”的过程(在稳增长兑现的过程大概率会出现一波房地产或者消费股的超额行情,之后才会逐渐过渡到高景气方向)。
未来机会还看稳增长的效果
市场走势将是多变的。如果国内稳增长能够兑现,实现较好的稳增长目标,全球供应链错配情况得到缓解,叠加在美国经济复苏趋势下,全球通胀回落,人民币汇率保持韧性,中美利率走阔,那么国内稳增长和疫后修复的交易逻辑绑定就非常自然,后续也将更有可能迎来“高景气转机”;但如果稳增长效果存在时滞,加剧全球供应链错配矛盾,使得美国在加息进程中无法有效遏制通胀(从远/近期美油合约价差变化来看,4月7日议息纪要发布后通胀预期并未缓解),人民币汇率有贬值压力,中美利差进一步收窄。那么,A股市场中稳增长与全球通胀交易逻辑共存则将持续较长一段时间,大盘、价值、低估值特征继续占优。
未来产业赛道机会
弱势行情下,产业赛道机会比较狭窄。关注方向应继续延续,稳增长(地产链、基建、银行、食饮)>全球通胀(煤炭、农牧、石化)>高景气(数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车)>疫后修复(快递、酒店、航空、餐饮、旅游等)。差异化关注有:种业、TOPCon、预制菜。
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