阳光电源“暴雷”
近期阳光电源暴雷的消息在网上传的“沸沸扬扬”,那么作为新能源的领头羊之一,现在的股价接近腰斩,到底出了什么问题?从公司今年一季报来看,营收45.68亿元,同比增长36.48%;净利润为4.11亿元,同比增长6.26%。明明保持增长,为何却遭到资金砸盘核心就在于“预期”。
图为阳光电源的基本面和K线图
来源:点掌财经
无法控制的成本
阳光电源毛利下跌其实从去年10月份就已经开始,净利大幅下滑的核心原因。从2021年上半年至2021年全年,电站系统业务毛利率13%下滑至11.91%;光伏逆变器由38.15%下滑至33.8%;储能逆变器由21.23%大幅下滑至14%。相较2020年,公司各业务毛利率也有不同程度下滑,其中储能逆变器业务更是由36.51%下滑至14.11%。而从下图可以看到不管净利润还是净利润率都开始快速下滑。毛利率下滑的根本原因,是上游原材料涨价。对于电站系统业务来说,其成本端压力来源于上游硅料价格暴涨所带来的传导作用。因此成长股已经不再成长,那么估值就难以为继。
图为阳光电源的净利润和净利润率
来源:点掌财经
未来能否“涅槃重生”
对于一家企业能否再次恢复增长,最核心的是要看业务构成。从下图大家可以看到,阳光电源的核心业务是光伏,占总业务的85%。再来看下国内的行业数据,根据国家能源局数据,2021年我国光伏新增装机54.88GW,同比增长13.9%。根据国际可再生能源署的数据,2021年全球光伏新增装机133GW,同比增长5.5%,仅实现小幅增长。上游硅料价格却连续暴涨,国产多晶硅料价格已上涨至39.52美元/千克,相较2021年初的13.15美元/千克上涨200%。硅料价格暴涨直接导致组件成本承压,利润和毛利率快速下滑。
图为阳光电源主营业务结构
来源:点掌财经
下游需求增长的减弱,和成本的快速上升才是成长的最大的“敌人”。当成长股成长遇阻,利润下滑,阳光电源面临戴维斯双杀。光伏行业未来进入存量博弈,价格战在所难免,成长股不再成长,股价自然进入下降通道,未来上游原材料不能自给自足的成长赛道都要非常小心。
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