两市从上周展开快速下跌,本周两个交易日更是连破关键点位,多头毫无反击之力,空头情绪宣泄充分。人民币的快速贬值是本轮下跌的一个重要原因,股汇双杀背后的逻辑:1)疫情反复下,复工复产缓慢。目前上海新增阳性人数与出舱出院人数相近,尽管社会面新增阳性持续回落,但截至 4/24 仅崇明、奉贤、松江三区实现社会面清零,另外, 3 月中旬以来全国新增+无症状超过 10 例的省市一直维持在 10 个以上,疫情冲击下经济活动势必受到影响。高频数据显示经济活动较为低迷,4 月 24 日,2021GDP 前 10 城拥堵延时指数的分位数仅处于过去 3年的 24%,10 城客运量分位数为 12%,航班计划数量处于最低值。 部分上市公司一季报业绩已经出现超预期下滑。出口端压力渐显。3 月 PMI 新出口订单 47.2%(前值 49%),进口同比转负,OECD 综合领先指标高位回落。2)美联储缩表周期大概率即将开启、中美利差倒挂下,资金具有一定的外流压力。 中央结算公司与上清所的数据显示境外机构持有的债券 3 月合计环比下降 804 亿元,另外,北上资金从 3 月至今合计净流出逾 480 亿元。多重利空的叠加是导致行情持续下行的主要原因。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
恐慌充分宣泄,等待曙光
目前正值关键窗口期。 对于市场而言,目前恐慌情绪已经接近极值,无论是从汇率的快速贬值、资产联动性上升,还是从情绪指标触及极值 (创业板指的 5 日实体阴线长度加总) 来看, 短期市场的恐慌下跌可能告一段落。但市场趋势转向的症结在于内外环境发生变化。就目前来看, 症结短期改善的曙光是等待上海疫情社会面清零。一季报收尾期、政治局会议、5 月份美联储议息会议与上海乃至全国的疫情、复工复产情况是当下几个重要观察点。总体而言,3.16 金稳以来,政策底不断夯实,经济底预计 Q2 探明,国内经济处于普林格周期阶段 1 逆周期调节和阶段 2 复苏的过渡阶段。
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