一季度以来A股主要板块盈利质量分化:从净利润现金比率看,2022Q1主板公司归母净利润小幅上升,现金流同比不降反增,主营业务表现相对稳健。中小公司经营现金流受到严重冲击,科创板、创业板净利润现金比率同比均下降。从应收账款占总资产比重看,2022Q1全部A股、上证综指和科创板应收账款占总资产比重均上升,显示板块内企业回款速度下降,资金周转风险增加。但创业板同比下降0.35pct至13.16%,盈利质量稳步上升。通过营业收入增长稳健度和毛利率同比数据的回测数据看板块机会如下:
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一季度以来申万一级行业盈利质量多数下滑:从净利润现金比率看,银行、非银金融、通信、公用事业净利润现金比率居于前列,一季度加大基础设施建设力度等利好政策频发,预期今年Q2、Q3相关行业主营业务质量将持续上升。受监管趋严、行业调控政策等影响,计算机、建筑装饰、房地产净利润现金比率排名靠后,业绩表现未及预期,盈利质量较弱。从应收账款占总资产比重来看,2022Q1计算机、机械设备、医药生物应收账款占总资产比重居于前列。从净利润增长稳健度和现金流同比增长两项因子选股结果看,中药、智能穿戴等板块占优。
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投资建议:从年报及一季报业绩情况看,2022年以来多数板块及行业经营遭受生产受阻、需求不足、成本上升等冲击,盈利质量出现不同程度下滑。随着政治局会议、国常会等表态政策将加大扶持力度,预计针对性纾困政策陆续出台,受疫情影响较大、与基础民生息息相关、具备核心创新能力的行业将得到资金支持与政策倾斜,企业经营压力将逐步缓解。但当前市场仍处于磨底期,投资者情绪未有显著改善,建议关注:1)业绩表现较优、盈利质量向好、提价预期升温的上游行业;2)作为“稳增长”主要抓手的基建投资仍将发力,基建产业链龙头公司值得关注;3)需求较为稳定、政策支持力度加大的消费板块。
本内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001】