温氏股份2021年股东大会于5月12日召开，此次会议上，公司决定终止 “崇左江城温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”等8个募集资金投资项目。对于终止部分募投项目的原因，主要是2021年以来，我国生猪价格持续走低，跌速快、跌幅大、持续时间长，生猪养殖企业普遍面临收入下降、发展速度下降甚至停滞等问题。出于保证经营现金流安全，把工作重心向用好已有生猪产能促进猪业达产、满产的工作目标转移。

温氏股份不是行业中的特例，整个猪肉行业在2021年价格持续低迷，原因是什么？猪企何时能走出阴霾？猪肉股该如何投资？带着这三个问题，我们一起来探讨。

高光褪去后是一地鸡毛

受2018年非洲猪瘟的影响，市场供给严重不足，猪价大涨，二师兄在自己本命年2019年迎来高光时刻。但随之而来的是行业的火热，大量企业布局，产能逐渐释放，市场供给量过大，最终导致猪肉价格低迷，猪企亏损。2021年对于养猪企业来说无异于寒冬！根据数据显示，2021年度整个猪肉行业31家公司的平均净利润亏损达到12.44亿元，同比2020年下降156%。平均净利润与平均净利润率双杀，整个行业亏损严重。到了2022年一季度，亏损的情况依然持续。

猪肉行业平均净利润与净利润率

来源：点掌财经

企业面临亏损的同时，猪肉行业的股价也不尽如人意。如下图是2020年9月1日-2021年12月31日猪肉板块和上证指数走势对比，上证指数整体为震荡的走势，而猪肉板块表现很弱势，从2020年9月份开始下跌，下跌将近一年的时间，直到2021年8月份才有所反弹。

猪肉板块与上证指数走势对比图

来源：点掌财经

如果说2021年是猪企的至暗时刻，那么从以上两幅图中我们或许还可以看出一些端倪：一是2022年一季度猪肉行业减亏；二是猪肉板块走势在2021年8月开始逐渐止跌了，这两个信号的出现对于水处于水深火热的猪企来说可以算是积极信号了。那么这是否意味着猪企当下已经走出阴霾？

逃不开的猪周期，反转在即

研究猪肉板块必须要研究的就是猪周期，猪周期的一般表现形式为：猪价上涨—母猪存栏增加—生猪供应增加—猪价下跌—母猪被淘汰—供应减少—猪价上涨，它的核心动力就是生产主体对养殖利润的追逐，简单的说就是“追涨杀跌，价贱伤农”。

2006年至今猪周期复盘

来源：布瑞克农业数据终端

通过对2006年到今天的猪周期研究显示，一轮完整的猪周期大约为4年时间。从底部开始上涨到高点大约1-2年时间不等。最近一次的猪周期是从2018年6月份猪肉见底回升开始，大涨之后回落，2021年就处于猪肉价格快速从高点下降的区间段，因此这段时间是猪企的寒冬，股价也难掩阴霾从目前猪肉价格来看已经接近这轮猪周期开始的起点。

这也就是为什么从今年开始，我们时常听到市场上有“猪周期拐点将出现”的声音出现的原因，2022年，4年期至，这不免让大家兴奋的猜测猪周期要来了。现金层面上，目前行业面临的成本压力和现金紧张程度是接近历史极限的，养殖成本也居高不下，猪粮比达到历史最高7：1，从这个层面上来看，是比较支撑猪周期反转的，因此猪周期反转在即，猪企将重拾信心走出阴霾。

如何投资猪肉股？在落寞时拥抱它

根据以上的分析不难看出，想要做好猪肉股，最重要的就是判断猪周期拐点的出现，在猪周期底部的时候，行业往往是亏损的，投资的逻辑主要是行业反转。因此猪肉行业投资策略和其他逻辑不太一样，首先最重要的是根据历史经验找到猪周期有反转预期之时，再选择那些连续亏损的企业，在它落寞时拥抱它。

所以，我们建立下面的选股模型：猪肉板块；全部板块:猪肉；净利润同比(大幅下降, 下降, 增亏, 转亏)；黑名单剔除；选股数量 (3,5)；筛选因子：股票评分(从大到小)。净利润同比下降、大幅下降、增亏与转亏都代表着一家企业亏损或连续亏损的境地。

上述选股模型，周期回测结果如下：

猪肉板块优化策略周期回测净值走势

来源：阿牛智投

从2018年6月1日到2020年9月1日，该策略累计收益率: 312.61%，年化收益率: 87.50%，最大回撤: 27.20%，风险回报率达到了2.16！跑赢指数: 221.30%，同时也大大的跑赢同处于猪周期上行周期的猪肉板块。在A股市场往往是锦上添花易，雪中送炭难，而该模型也验证了，投资猪肉股就要雪中送炭！在它落寞之时拥抱它。

如果大家对于猪肉板块有其他好的策略欢迎评论区留言交流！爱生活，会投资，关注作者，带给您更多不一样的精彩！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！股市有风险，入市需谨慎。

闫会子 从业证书编号：A0460121090013，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。