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拥抱高毛利率实现复利增长

积极
柯昌武 来源:柯昌武 22-05-23 12:02

高毛利率股票有什么特点?

毛利率=(主营收入-主营成本)/主营收入*100%,毛利率反映的是商品经过加工生产后增值的效率。通常情况下,高毛利率公司有以下几个特点。一是具有垄断性。进入壁垒高、或者是特殊经营权,这样的公司具有强有力的定价权天然具有垄断性,其毛利率必然很高。二是品牌效应。品牌是一笔巨大的财富,包含着知识产权、企业文化、以及由此形成的商品和信誉。企业有较高的知名度,生产的产品质量得到市场的认可,就会形成品牌效应,从而毛利率更高。三是具有领先的技术优势。持续创新、拥有专利权、技术先进领先于其他同行业公司则必然具有高毛利率 。四是行业龙头往往拥有更高的毛利率。行业龙头市场占有率高,具有规模优势、在产业链上下游有超高的话语权从而成本更低。下图列出了所有A股中毛利率最高的公司行业分布, 很显然必需消费、垄断性行业、高科技行业、基金重仓的龙头公司等毛利率更高。

拥抱高毛利率实现复利增长

毛利率靠前的公司行业分布

    来源:阿牛智投

毛利率与回报率的相关关系如下表所示。数据显示在上涨阶段,高毛利率公司回报率表现最优。下跌阶段防御为主,高毛利率公司仍然表现最好。在震荡横盘阶段,高毛利率公司还是是最优。之所以结论是如此一致,根本原因在于高毛利率代表更强的竞争力。市场资金是聪明的,暴利才有牛股,企业如果不具备野蛮生长的能力,是不值得资本追逐的。

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毛利率与回报率对比

来源:阿牛智投

回避三种高毛利率陷阱

上文已经确认高毛利率往往意味着更高的回报率,但是有三种情况是需要回避的,可以称之为“高毛利率”陷阱。一是毛利率很高,但净利润率却很低。之所以出现这种的情况可能是产品的直接成本低,后期的费用却很高,导致净利润很低,甚至亏损。举个简单的例子,一杯奶茶成本一元,卖30元一杯,其毛利率可以达到96.7%。但实际上,考虑规模效应以及店面租金、人工、水电等固定成本,奶茶店很多都是亏损的。统计数据显示,当前阶段A股当中,毛利率大于40%以上,但是净利率小于0直接亏损的公司有192家大多数都是需要回避的。

二是毛利率很高,但收入规模很小,而且难以提升,这种情况也需要回避。有些产品毛利率很高、但动销率低、市场规模小一旦提价销售就急剧下降,这显然不是一门好生意。因为毛利率是相对值,毛利额是绝对值。只有高毛利率,高收入增长才具有竞争力。三是毛利率很高,但存货和应收账款也很高,并且周转很慢,这种情况尤其需要警惕,是不正常的。因为高利率公司有更强势的产业链地位,会尽量占用上游客户的资金、不给下游客户更长的赊账周期,周转率会很高。

潜力高毛利率公司分享

综上所述,高毛利率、高净利润率、快速的收入增长、质地优良,机构认可的公司就是A股的最优选项。长期选择这类公司进行投资,就会有复利的效应,更容易在股市取得成功 。根据这一思路,笔者构建最优高毛利率选股模型,历史数据回测如下。该策略近一年累计收益率: 50.64%,年化收益率: 38.03%,对标指数收益: -9.13%,跑赢指数: 65.77%,最大回撤: 25.90%,风险回报率: 1.57。策略总体表现相当不错。

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高毛利率策略回测数据

来源:阿牛智投

根据这一模型最新有5家公司符合条件,其中有一家公司收入快速增长,在高原材料背景下,毛利率维持在45%的水平,非常值得期待,如下图所示。

拥抱高毛利率实现复利增长

潜力公司空间大

来源:点掌财经

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        第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。

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