本周二市场出现了非常明显的回调,很多在等待大盘调整的空头好像终于可以验证自己看空的判断了。但是随后两天市场却并没有继续下跌,反而表现的韧性十足。今天一直在蛰伏的军工和证券板块展开了拉升,在基本面逻辑没有太大变化的情况下,这里可以看做是主力资金在积极试探。这种低位板块能走多远,还要看市场情绪。今天笔者从基本面逻辑来分析一下消费板块的未来机会。
消费:长期收益的王者
消费板块是典型的逆周期品种,历史上消费板块有着长期稳定的优秀表现。2005年至今,消费板块年化涨幅达到15.1%,食品饮料行业年化涨幅为21.0%,是表现最好的单一风格和行业。此外,消费板块的表现也十分稳定,2005年至今消费与非消费板块的相对走势整体呈现出不断上行的趋势,消费板块出现调整的次数不多,调整幅度也不深。目前看,以食品加工板块为例,该板块估值已经回归到比较合理的低位水平了。
食品及加工板块市盈率趋势
来源:点掌财经
上图中我们可以看到,该板块当前市盈率中值37.52,三年市盈率中值中位数41.98, 三年市盈率中值当前分位5%。过去10年,消费板块有着堪称完美的业绩表现,从2011-2021年间,消费板块的年化净利润增速为9.9%,为所有板块中最高;与此同时,消费板块业绩增速稳定,波动性相对较小,最近几年看除了在2020年出现负增长外,其他年份均保持正增长。
中证消费平均收入
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2022年消费能否回归
2022年经济再度承压,一季度GDP增速较去年已有显著下降,疫情又给二季度经济带来扰动,近期社融、社零等经济数据有所走弱。政策支持之下,未来经济或也将逐渐企稳修复。经济及A股盈利承压的背景之下,消费板块有望率先复苏,业绩优势将再度得到凸显,市场风格有望再度回归消费,消费板块的相对估值或将再度扩张。从配置方向上看,汽车、家电,受益于未来疫情形势好转的线下消费板块,值得我们重点关注。
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