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小市值能做空了为啥依旧相对强?

朱淑 来源:朱淑 22-08-02 10:15

2022年7月22日,中证1000股指期货和期权正式上市交易。当时有些人认为既然小市值能做空了,这对小市值来说肯定是一个利空消息。我当时认为并不一定,原因见下:  

中证1000的估值空间

首先讲下中证1000的概念:中证1000指数选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成。意思相当于按市值从大到小排序第801只到第1800只股票的范围属于中证1000。回顾历史5年的数据,中证1000现在的PE百分位属于第25%分位。所以从PE角度来说,中证1000的估值较为低估。

期货贴水来说

中证1000没上市交易之前,中证500期货贴水相比于上证50沪深300的贴水来说是最多的。但是自从中证1000上市以来,就变成了中证1000的贴水最多。按理来说,期货价格应该等于对标指数价格。那么为啥会出现长期的贴水呢?主要有两点:一、很多私募机构会做中性策略。二、有些大股东因为股票缺乏流动需要找对应的指数进行对冲,以降低持有标的的风险。但据我所知,最重要的原因是第一点。那我们来具体说下第一点。

啥是中性策略?中性策略简单讲就是赚取阿发收益。如何赚取呢?通过做多自己看好的股票,并做空相应指数以降低系统性风险。当有了中证1000期货指数之后,机构们就可以做多中证1000里的优质标的,然后做空期货,从而获利。所以这里有一个点是会大概率发生的,即无论中证1000这个指数的涨跌如何,

中证1000里的股票都会出现两级分化,即好的会更好,差的会更差。当机构在做多相应的小市值股票时,就带动了小市值股票的行情。因为期货的贴水长期存在,有部分机构也会专门通过做多期货进行滚仓来获利,因为这不但可以获得指数的收益,也可以获得无风险贴水的收益。但是这部分机构的力量总的来说是不如做空那批力量大的。因为目前这个贴水还长期存在,同时也并没有传递到指数本身里。

1000ETF发行

除了刚说的中性策略,1000股指期货和期权的上市还会带来其他更多的策略。比如股指期货期现套利策略,这就需要卖出股指期货同时买入现货1000ETF,或者买入股指期货同时卖出现货进行套利交易。这就会导致更多的1000ETF需要发行,进而利好近期中证1000的走势。

整体行情原因

当行情好的时候,很多投资者会投资公募基金,像之前张坤的易方达蓝筹最高时规模超过千亿。这么大的规模,使得公募基金只能买大市值的股票,因为小市值股票是容纳不了那么大规模的资金的。而现在行情不好了,公募的规模也小了,那就更可能会去买小市值高成长性的公司。从这个角度来说,也会助推小市值的股票上涨。

朱淑 执业证书编号:A0460622070004,阿牛智投业务许可证:91370100724977116F。

标签: 市场分析
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