大盘最近连续调整,这是自7月5日下跌以来的延续,并不值得恐慌。虽然伴随海外通胀水平居高不下,全球在下半年经济面临衰退的风险增大,在外需回落的背景下,我国进出口下半年也可能承压。但市场的流动性仍旧充裕,6 月社融存量同比增长 10.8%,上半年社融增量同比多增 3.2 万亿元;此外人民币贷款增加13.68 万亿元, 社融信贷回暖,结构改善; M2 余额同比增长 11.4%,宽货币向宽信用加速传导, 稳增长政策落地效果显现。也就说目前市场上有压力,下游支撑,基本面仍旧是逐步回暖的结构,8月行情并不必悲观。
上涨指数月K线图
来源:点掌财经
稳增长政策仍存较大实施空间
数据上看,7 月 PMI 为 49.0%, 比上月下降1.2 个百分点,重回荣枯线下方,受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响,供需两端均回落至收缩区间。往后看,目前稳增长政策仍在持续推进,短期疫情反复对经济修复带来一定的阻滞,7 月经济修复动能或将减弱是本轮行情调整的主要压力因素,不过政策层面仍有较大空间, 后续需持续关注经济修复状况,“工具箱”里仍有很多政策可用。
稳字当头,防范风险
7月末的重要会议强调了“提高产业链供应链稳定性”,显示出国家将在保障供需端加码,防范再次出现大规模停摆。再次强调了“住房不炒”,明确表态管理层对于房地产局部风险的重视,要求保持金融市场的总体稳定。 整体来看,政策定调低于市场预期,“扩张”、“加快”型的增量政策不再提及,改为“稳中求进”的工作总基调,“保持”、“力争”等词语显示出政府企稳的信号。从会议来看,下半年经济总体预计处于稳步恢复状态,对于A股的影响偏中性。
预计8月延续震荡为主
从行情节奏上看,5、6月份是修复行情,7月PMI回落,指数调整,叠加疫情反复,市场信心略显不足。海外方面,美联储 7 月加息 75BP,全球流动性进一步收紧。整体来看, 8 月市场面临的内外部不确定性因素增多,7 月经济修复进度仍有待验证,虽然稳增长政策在未来仍有相当的实施空间,但传导至上市公司业绩表现时间线或将被拉长,因此判断 8 月市场或延续震荡态势,呈结构性行情,考虑到 8 月是 A 股中报披露窗口期,可关注业绩确定性相对较强的行业。行业方面可关注制造业产业链修复方向,如汽车产业链,消费场景的恢复,重点关注食品饮料行业。
阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001, 阿牛智投业务许可证:91370100724977116F。