大家今天有没有看新闻,说庐山的瀑布已经变成一条线了。近期,南方高温干旱的消息不断,部分地方开始了限电。7 月水电出力开始下降,火电环比出现上涨,煤炭股的机会又来了。
政策层面,7 月底政治会议对下半年的工作做了部署,经济方面要求经济大省要力争完成经济目标,实现最好结果,要在扩大需求上积极作为: 稳地产、保交楼、稳民生。 截至 8 月 12 日,沿海八省电厂日耗持续高位,高达 239.3 万吨,远超去年同期;可用天数降至 11.9 天,迫近 2021 年低位。由于电煤受到价格管控,秦皇岛港煤价的波动其实较多反映非电煤需求的强弱。 随着近期港口价格的企稳反弹以及多地区焦煤、焦炭价格开启提涨,此外,电厂日耗持续高位除高温天气因素之外,工业需求也出现积极改善。 9-10 月是建材、化工等非电煤用户传统旺季, 开工率有望回升, 9-10 月煤价有望呈现淡季不淡。
煤炭板块日K线图
来源:点掌财经
电煤稳定盈利提估值
电煤年度长协和现货被政策管控,在供紧需增情况下,价格管控将导致煤价贴着上限运行,因此煤企盈利有望维持高位并趋于稳定,叠加高分红和高股息率,将趋于类公用事业,拔估值逻辑很强。煤炭板块经过近两个月的调整之后,机会正在开始酝酿了。从已公布了二季报看,煤炭板块平均收入216.59亿,同比上升了30.53%;平均毛利率31.23%,同比上升17.67%,行业一直保持着高增速。
煤炭板块平均收入趋势
来源:点掌财经
电煤需求高企,港口去库加速
全国大范围高温天气支撑电煤需求高企,目前水电短期现疲软态势,电煤去库速度加快,三四季度非电用煤需求有望转暖。在5月初经历过最低点后,电厂用煤量逐渐走高,全国重点电厂煤炭日耗量从5月19日351.80万吨增长至8月4日574.00万吨,上升势头明显。同时,进口煤数量持续走低,统计数据看,7月煤及褐煤单月进口2352.30万吨,1-7月累计进口13852.20万吨,同比下降18.20%,国际煤炭资源依然紧张,进口端补给作用有限。
需求端看,电煤需求在全国大范围高温天气持续影响下,电厂日耗持续高企且运行于历史高位水平,电煤需求旺盛,非电煤需求短期略低于预期,但是三四季度随着下游供需格局好转,下游利润逐步恢复,将有望拉动非电用煤需求的转暖。二十大召开在即,行业环保、安监压力将制约产量的大幅释放,8月9日、11日欧盟削减天然气用量及制裁俄煤禁令相继生效,预计国际煤炭供需格局依然紧张,带动三四季度国内煤炭供需格局偏向紧张。
综合来看,煤炭板块仍有估值优势,基本面仍旧处于高景气周期中,经过前一轮调整后,该板块有望迎来新一轮拉升机会。
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