本轮反弹起自8月初,8月中旬反弹受阻,横盘后于8月24日长阴下跌,技术上形成了一个明显的转势结构,指数的空头势头形成。在这之前的两周,板块已经开始出现了频繁切换。新能源概念出现分化后,周期股频繁领涨。煤炭、化工、有色,特别是航运、油气板块,在大盘长阴走弱的情况下,反而走出了强势崛起的牛市突破形态。是不是很有意思,这种轮换值得我们研究。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
新能源热炒也是能源危机的延续
前期新能源板块的热炒,全球对于新能源的重视其实就是对于能源危机的解决方案,油价飙升是根源。2022年随着俄乌冲突的爆发,2021年底本就蠢蠢欲动的油气价格迅速抬升,进而抬升了国际石油公司收入。总体来看,国际石油公司受益于油气价格飞涨,营收及现金流显著改善。但同时也出于保障能源安全需要,资本开支纪律性出现边际松动,上游投资有所增加,同时需要兼顾可再生能源、碳中和战略需求。这是相关板块热炒的基本面支撑。
衰退预期不改变能源需求
全球市场萎靡与“经济衰退”预期有关,有机构就提出不论是“衰退预期”还是真的发生衰退,价格下跌反而是持续配置化石能源资产的良机,而非卖出。在化石能源供应问题不得到根本解决的情况下,石油(煤炭天然气)的长期高价是确定性事件,潜在需求下滑带来的价格走弱不改长期走强趋势,除非经济永远衰退再不复苏,而且OPEC+完全具备通过减产来低消需求下滑或者对冲伊朗出口增加的能力。过去两年的“疫情-复苏”过程已经充分证明了在供应紧缺的环境下,需求不足确有可能压制价格,但是边际需求一旦回暖可以随时点燃涨价,成品油裂解价差在今年2季度因为欧美出行需求复苏一度飙涨超过7倍就是典型例子,而且在俄气供应收缩的情况下,北半球今年夏季的历史性高温带来的能耗需求增加又导致欧洲电价一度飙涨数倍,进一步证明了供应问题才是高油(煤气)价的核心驱动,供应问题的本质又是欧美激进的“双碳”政策导致的新旧能源替代过程中的青黄不接。因此仅靠打压需求即使短期对价格有所压制,但是中长期终将面临巨大反弹。
煤炭的上涨逻辑
需求边际改善致煤价延续涨势。市场煤源依然偏紧,随着港口行情好转,近期冶金、化工等备货需求积极,叠加电煤补库需求增多,煤矿普遍即产即销,晋陕部分煤矿拉煤车依旧需要排队等候,价格延续稳中上涨态势。随着焦炭第二轮涨价全面落地,焦企利润继续修复,采购需求有所改善,当前煤矿整体出货顺畅,多煤种价格再度上涨,且煤矿线上竞拍成交尚可,成交多有溢价。考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例,煤炭板块正在迎来业绩和估值的戴维斯双击。
综合来看,指数虽然出现了下跌,技术上也走出了一个空头结构,但在基本面没有大幅改变的情况下,市场下跌的空间是有限的,流动性仍旧充裕,板块机会并不缺乏。普通投资者应当顺势而为,看准板块轮动的节奏。周期股近期走势强劲,有基本面的支撑,有资金的不断流入,新的机会值得我们把握。
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