指数的转折点在本周三(8月24日),中阴下跌是一个新趋势的开始。虽然市场的流动性仍旧充裕,但是板块的轮动却在加速。新能源等题材板块已经经历过了一轮非常充分的上涨,赛道已经拥挤,从最近两周的表现看,已经出现了筹码松动的迹象。随着板块风格的轮动,消费、医药、家用电器等板块近日出现异动,今天笔者就带大家一起了解一下白酒板块的机会。
白酒板块周K线图
来源:点掌财经
白酒板块的牛市周期
中国白酒共历四轮牛市,不同价位带节奏存差异。进入21世纪以来,根据申万白酒行业指数,中国白酒共经历三轮完整牛市,分别为2004-2007年,2009-2012年,2015-2018年,通常每轮白酒牛市历时4年,当前白酒行业仍处于第四轮白酒牛市中(2019至今)。从每轮白酒牛市的节奏来看,通常在一轮白酒牛市的前两年量价齐升带动业绩的快速释放。高端白酒提价使得次高端性价比凸显,另外受益于价格带扩容,头部品牌力较强的次高端和地产酒酒企跟进推动高端化,通常晚于高端白酒,在一轮白酒牛市的第3-4年迎来业绩弹性的释放。
中途需历多次盘整
历史上看,每一轮行情中途都需经历多次盘整。从每轮白酒牛市结束来看,1)第一轮牛市末期:股价上高端酒股价平均跌幅68.6%,业绩上受金融危机影响,多数酒企业绩于2008Q3放缓,业绩和估值惨遭双杀。2)第二轮牛市末期:股价上高端酒股价平均跌幅59.8%,业绩上2012年底宏观经济放缓叠加“三公消费”限制令的出台,白酒需求表现为断崖式下滑,3)第三轮牛市末期:高端酒股价平均跌幅43.6%,业绩增速明显放缓。除去每轮牛市末因估值和业绩“戴维斯双杀”,白酒牛市彻底结束之外,在每轮白酒牛市的期间,受“灰犀牛”事件影响,也迎来过中等程度的震荡回撤。本轮白酒回撤仍为受“灰犀牛”因素震荡,第四轮牛市后续有望“复苏”。数据上看,白酒板块当前市盈率中值42.91,三年市盈率中值中位数48.41, 三年市盈率中值当前分位仅为36%,估值处于低位。
白酒板块市盈率趋势
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地产酒业绩弹性仍有望延续
从不同价格带白酒业绩释放的节奏来看,每轮白酒牛市通常会经历三个阶段:1)高端提价开启新一轮白酒牛市;2)次高端性价比凸显,业绩弹性迎来释放;3)地产酒受益于大单品的更迭,承接次高端业绩加速释放。而第四轮白酒牛市中,2022Q1疫情扰动对地产酒消费场景打击较大,部分地产酒酒企业绩短期承压,中道崩殂。因此从价格带轮动节奏来看,第四轮白酒牛市也仍未结束,后续随着白酒行业的整体“复苏”,除高端酒外,地产酒的业绩弹性仍有望延续。
总结,预计下半年到明年经济向上趋势逐渐明朗,看好白酒动销的边际转好。白酒板块调整充分,在指数存在下跌压力的情况下,医药、消费这类逆周期品种有望接力,迎来一波修复行情。
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