无论是A股整体,还是行业及基金重仓个股层面,当前的估值均处于历史较低水平,从投资性价比的角度来看,目前明显适合长线投资者进行积极布局了。
当前A股整体估值已经反映了哪些悲观因素?
A股整体估值处于历史偏低水平,2010年以来市盈率分位数为34.5%,市净率分位数为13.0%。当前wind全A的PE-TTM为16.59倍,和2010年以来的8次局部低点相比,当前的估值低于15年9月及16年初的最低点,与今年5月初、20年疫情刚发生时的水平接近,但要高于14年及19年的低点。
哪些年份对于现在的情景来说更加可比?当前来看,今年以来估值的持续调整既与疫情的持续扰动、国内经济具有下行压力有关,也与海外美联储持续紧缩、俄乌局势紧张有关。对于疫情的影响,我们可以参考20年疫情发生时的情况,而对于国内经济下行压力加大以及海外的扰动,则可以参考18年时期。
综合来看,当前估值已较为充分地反映了包括疫情、经济下行压力、美联储加息等国内外的多重负面因素。A股的PE估值相比于21年2月19日的高点,已经下降了32.2%。考虑到当前疫情形势逐渐好转、稳增长政策持续发力、中美关系缓和等积极因素的影响,同时类比18年及20年时期的调整幅度,预计当前估值已较为充分地反映了多重负面因素,未来发生显著调整的可能性相对较低。
短线层面的机会如何?
从数据上看,虽然指数目前是超跌状态,机会指数在增加但是,还没有运行出明显的大机会区间,如图
点掌全指机会指数
来源:阿牛智投
在市场没有明显转势前,应严格控制好仓位,市场信心是需要逐步修复的,目前市场仍旧是跌多涨少的局面。
市场涨跌分布
来源:阿牛智投
从具体板块表现看,防御性的消费抗跌性更好,而成长板块仍旧在寻底过程中,新的行情崛起一定要成长股引领,只有市场信心恢复,成长股才会迎来表现。也就是说,成长股的异动是判断市场情绪是否恢复的关键因素。
板块一月涨幅排名
来源:阿牛智投
把握布局窗口期,关注风格与结构的切换
“二十大”之后,我国的防疫政策可能会进一步的放松,而随着疫情对于经济的扰动逐渐减弱,居民对于未来的收入预期将趋于稳定,届时,地产销售与居民消费数据很可能均会出现大幅好转,并持续推动市场上行。自上而下角度,建议关注消费及港股恒生科技指数;自下而上角度,建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。
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