今天市场再次走弱,行情难道要垮掉吗?在大盘3000点附近,笔者认为对于后市的判断,我们还是要多些理性。从估值分位上看,当前全市场估值处于2016年以来的低位,市场的不确定性主要来自宏观层面。全球经济处于衰退后期,货币政策处于紧缩变化的敏感阶段。风险资产价格对紧缩延续的敏感性下降,对于边际缓和则上升。基本面趋势看不确定性较低,国内企业盈利或至少会修复到明年年中,当前主要不确定性来自海外紧缩,目前也有松动的迹象,如后续美元、美债利率走势确认,股、债双牛逐步进入视野。当前阶段完全没有必要再悲观了,更多的精力应思考未来的板块方向。
上证指数周K线图
来源:点掌财经
市场下行风险及空间有限
展望后市,权益资产当前虽然胜率暂不清晰,但赔率较为有利。4月以来,市场资金利率中枢一直处于下行通道,当前国内市场流动性环境依旧较为充裕。国内经济大概率已经度过压力最大的阶段,后续基本面预期改善的概率较高:四季度宏观政策有望逐步拨开迷雾,逐步发力;地产销售端政策不断升温,社融拐点渐近。但在国内边际利好尚未出现之前,海外风险冲击可能依旧会对市场造成扰动。美国就业及消费数据依旧强劲,核心通胀韧性较高,年内加息预期并未出现缓和态势;欧洲政治风险及能源危机的演变依然存在较大不确定性,需要警惕欧洲滞胀风险及其带来的次生风险。因此,多因素叠加影响下,当前权益资产上行拐点出现时点虽不清晰,但当前赔率已经较为有利,下行风险及空间相对有限。
成长预计延续占优
对于当前或正在展开的反弹行情中,超额收益行业或同时由超跌反弹与新主线共同贡献。当前具备双重因素催化,三季报成长板块业绩高增速持续验证,二十大”密集提及成长板块,行业有望迎政策利好。“二十大”报告中,反复重点提及“安全”,在军事、制造业、能源等方面均有重要发言。综合考量重点成长行业景气度、交易热度与估值国防军工、信创板块中的计算机软硬件等行业当前仍然是交易热度和估值的相对低位;“能源主线”高景气持续验证,风电、储能、海缆、新能源汽车相关行业均处于高性价比配置位置;半导体设备、医疗器械、CRO等当前交易热度处于警戒区间,但长线来看行业仍具备较高投资价值。
总体来看近期资本市场政策制度利好不断,或催生新一轮市场行情,短暂的调整主要是部分权重蓝筹个股被砸,影响了市场情绪。在大部分板块都经过了三季度的充分下跌后,后市不必悲观!
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