3000点附近是自2007年大牛市以后十几年以来的一个指数中枢位置,在这个位置大部分投资者的共识是这是A股的谷底阶段,这个位置的机会明显大于风险。当前上市公司大股东连续两周呈现净增持特征,市场大概率走出底部,企稳回升。历史上大股东基本都是以净减持为主,大规模增持往往发生在公司股价极低位置。2019年以来,每一次上市公司增减持规模转正都往往预示着市场处在阶段性底部,后续市场回暖为大概率事件。比如2019年年初,2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初,大股东增持就是一个明显的底部信号。
上证指数月K线图
来源:点掌财经
业绩趋势支撑市场
近阶段即将进入三季报密集披露阶段,对业绩判断两个要点:需求方面,收入增长无虞;中下游利润率改善值得重视。首先,三季度经济增长持续修复,不必过度担心总需求;其次,利润率改善在三季报或表现尤为显著。在中报利润率改善的基础上,6月底7月初大宗商品大跌的背景下,三季度上市公司毛利率或进一步显著改善。而疫情影响出行和低利率环境下,费用率将延续下行态势。四季度经济和业绩是否还有持续性?这是当前市场对基本面担忧的核心问题。四季度尽管出口走弱概率较大,但二十大胜利召开后,提振经济等政策落地效果或有所提升,政策效率提升概率较大。
外部市场干扰将逐步消化
三季度的下跌与外围市场的不确定性关系较大。在悲观预期消化后,四季度则不必过于担心美联储加息影响,紧缩预期缓和并非小概率事件,对四季度全球权益资产表现保持乐观。结合经济基本面和上市公司盈利预期方向,A股或优于其他海外资产。首先,利率持续高企正对美国住房、消费市场形成冲击。由于劳动力退休和缺勤等问题美国就业市场存在“虚假繁荣”的可能。随着制造业PMI持续下行,服务业PMI也终将同步下行,经济持续走弱最终会反映在劳动力市场。能源-通胀、房租-通胀和工资-通胀旋螺都将面临缓和。其次,此次美元强势主要是由发达市场货币贬值驱动,人民币对美元属于被动升值,对非美货币普遍升值。人民币对美元被动贬值不会对权益市场形成明显制约。
反转级别行情可期
四季度市场或有望重演反转级别的行情。如果我们把今年4月底当作中期的市场底部,那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎,中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情,比如2019年2-4月的反转行情,2020年7月的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后,后续会不会出现类似的反转行情(也就是情绪高涨,换手率快速提升),因此四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情,也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升,多头行情即将上演!
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