2022年对于A股投资者而言是艰难的一年。上证指数从2021年12月13日冲高3708点后回落形成高点,一路震荡下行分别在4月27日和10月31日形成两个低点2863和2885,今年7月初开始的下跌至今也已经4个月了。中期而言,综合估值水平(股债收益比、股息率和一年期国债利率倒挂)、宏观环境(剩余流动性由负转正)和结构运行(指数震荡,成交量低位,白马股调整,但新成长个股展开有序上涨)等特征,市场正在迎来战略性底部,展望未来A股在3000点下方明显是一个难得的低位配置良机。由于底部通常是个区域,指数震荡而新成长个股展开有序上涨,此时应“轻指数,重个股”,看长做长为主。
上证指数周K线图
来源:点掌财经
如何把握反弹机会
近日市场波动较大,有机构认为主要是受三季报披露截止日扰动,也有研究认为是汇率波动的影响。结合 2010 年以来经验看三季报披露截止日临近时市场情绪容易受到干扰。 随着三季报落地,结合情绪面、资金面、盈利面,可以认为市场已经处在反弹初期阶段了。
从11月份的市场环境来看,海外市场方面,全球经济或已步入衰退周期,美联储近期释放“鸽派”言论安抚市场情绪。但当前的高通胀并不支持美联储放缓加息,预计11月继续加息75bps的概率极高,随后12月加息将逐步放缓。不过美联储对中国货币政策影响整体有限。
国内市场方面,9月经济数据整体回暖,增量财政预与货币政策加持下,信贷结构超市场预期,通胀压力整体可控对我国货币政策操作难以造成掣肘。不过需要看到的是,10月PMI指数降至荣枯线下,指向当前我国仍面临三重压力,仍需政策呵护经济企稳回升的势头,随着稳经济一揽子政策落地见效,预计11月经济增速将持续回升。资金面方面,央行加快流动性投放,并释放外汇维稳信号,两融标的扩容、市场化转融资及下调转融资费率均有望推动吸引增量资金入场,考虑到当前经济稳增长取向叠加核心CPI保持低位,降准降息仍可期,资金面将维持平稳宽松。技术面来看,10月指数延续震荡下行走势,三大指数月K线四连阴,沪指跌破3000点。两市量能明显回落,表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平。市场估值已落至具有极高配置价值区间,对市场不宜过度悲观。考虑到经济数据边际改善,三季度公司业绩表现极强韧性,外围市场风险因素逐步被市场定价,稳增长政策效能持续释放,流动性保持合理充裕,预计指数在11月将企稳反弹,重点关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。
操作上建议适度积极,关注政策发力方向的板块机会。板块上建议关注国防军工、社会服务、电力设备、TMT、医药生物和煤炭等板块。
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