四季度市场触底反弹,10月份以来医药、信创等题材股爆发,提振了市场情绪,带领指数逐步摆脱底部,投资者的信心也得到了恢复。但由于前期热点题材短期内拉升较快,幅度也比较大了,从热门板块的周期特征看,一般强势板块的主升一般持续在2-3月时间,因此当前行情下,我们要考虑接力板块的筛选了。近期,房地产支持政策密集出台,防疫政策也在进一步优化,这将带动经济基本面的复苏,预计 A 股业绩及指数将在年内出现趋势性改善。根据先行财务指标测算,预计主板在未来 1-3 个季度的业绩将实现修复。估值方面,中证500 和创业板指估值已经出现较大回落,具备性价比优势。
房地产板块月K线图
来源:点掌财经
消费板块明显回暖
板块机会方面,俄乌冲突与欧洲能源危机的持续发酵推高能源价格,传统能源板块的业绩稳定,受益于稳增长政策的持续发力和第三季度初期疫情的阶段性好转,消费板块明显回暖,ROE 领先两市。 地产流动性风险仍然较为严峻,房地产产业链业绩普遍下滑,拖累国内经济。受益于第三季度前期疫情形势的明显好转,疫情受损板块的业绩明显改善,但由于 8 月以来国内疫情再次多点散发,需要重点关注后续防疫政策的动向。三季报看,中小企业和地方国企的业绩明显承压,近期中药和信创板块的飙升主要是估值修复和政策引导,大幅上涨后,后继乏力。困境反转的市场预期在底部阶段仍旧有效。
四季度经济继续复苏
随着稳增长政策的稳步推进以及疫情防控政策的进一步优化,预计国内经济将在第四季度继续复苏。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块。地产基本面正在积蓄复苏的动力,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将明显改善,估值迎来修复。(2)产能释放压力小的板块。建筑装饰、通信等行业的在建工程/ 总资产比值处于低位,行业格局存在改善空间。(3)消费板块。随着防疫政策的进一步优化和促消费相关政策的持续推进,预计消费板块将进一步复苏。(4 )通胀板块。欧洲能源危机和俄乌冲突持续发酵,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。
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