12月以来A股呈现持续调整的状态,宏观层面,国内处在政策密集出台的红利期,防疫政策、地产政策和产业政策均陆续出台。但2023年国内经济或缺乏弹性。首先,防疫政策拐点已现,疫情拐点仍存在一定不确定性,疫后消费或呈现K型修复;其次,地产动态调整政策拐点明确,但中长期“房住不炒”政策思路一以贯之,地产销量和投资能否明显回升仍存在较大不确定性;最后,出口同时面临美国深度衰退的潜在风险。虽然行情在反复震荡,但3000点附近是A股十几年行情的谷底位置,这里完全没有必要恐慌,低位反弹预示着反弹机会更大。
上证指数周K线图
来源:点掌财经
不确定性因素来自全球衰退
展望2023年,不确定性因素可能来自于全球的经济衰退。明年下半年美国经济深度衰退(GDP同比增速转负)的风险不容忽视。历史上来看,美联储由加息转为降息往往都对应着经济衰退,在不少年份都出现了深度衰退,GDP增速转为负增长,比如1974年、1981年、2001年、2008年。但像1984年、1995年和2019年基本都属于经济软着陆。美联储降息早期美股表现取决于美国经济是否深度衰退。在GDP转为负增长的衰退情景之下,美联储首次降息前后美股表现都相对较差,普遍下跌10%-30%。但类似1984年、1995年和2019年经济软着陆阶段,美股表现相对不差。2023年美国衰退阴影,业绩下跌对美股为代表的全球股票市场影响不容忽视,A股或同步承压。
春季反弹行情值得期待
从目前A股的运行节奏看,未来行情阶段性高点或在2023年3-4月,一方面全国两会召开引领政策预期达到高潮,另一方面美联储最后一次加息或发生在3月下旬或五月初的议息会议。随着“二十大”的胜利召开,后续产业政策方向是市场重点关注的方向,政策催化是后市走势不可忽略的重要因素。此外,私募基金仓位为代表的市场情绪尽管有明显回升,但仍处在历史较低位水平。如果把今年4月底当作中期的市场底部,10月底市场二次探底结束。参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎,中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情。
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