展望2023年的行情,全球经济衰退风险增加,但流动性将边际缓解。美国经济的衰退迹象越来越明显,预计美联储将在明年 2 季度结束加息进程,但预计美联储仍将维持高利率( 5.1%)较长时间。从加息时间和加息节奏来看,美联储本轮加息已经处于尾声阶段, 2023 年全球流动性将趋于缓解, 作为衰退前瞻性指标,美国 2 年期与 10 年期国债收益率倒挂幅度为 1981 年以来之最,未来美国经济衰退深度可能超市场预期,后续仍需警惕美股杀业绩风险。
上证指数月K线图
来源:点掌财经
2023 年中国资产迎来战略配置时点
2022 年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下, A 股及港股指数大多领跌全球主要股指,本轮 A 股调整幅度已达 2012 年、 2018 年熊市水平。相较全球股市而言,上证指数、恒生指数处于估值洼地,后续存在较大估值上修的可能性。展望 2023 年,欧美国家经济硬着陆风险增加,中国外需存在较大不确定性,预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现,预计中国经济将领先全球复苏,人民币汇率将止跌回升,中国资产也将领涨全球。当下 AH 溢价指数处于高位,叠加 2023 年港股双币机制落地、港股流动性改善,预计港股走势将强于 A 股。
业绩层面利好成长风格
综合来看,预计 2023 年市场风格将相对均衡,成长风格或略微占优, 2023 年建议关注以下四条主线: ( 1)中概互联板块。 此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险, 都将在 2023年出现明显缓解( 2)低估值的成长板块, 如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。 ( 3)贵金属。 随着美国经济进入衰退期间, 后续 10 年期美债实际收益率、美元指数上行空间很小,黄金、白银已进入底部配置区间。 ( 4)消费复苏板块。 2023 年疫情对国内经济冲击将弱化,线下消费和服务板块将迎来复苏,如社服、交运、食品饮料。
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