一、大盘分析
周四早盘,两市探底回升,权重股助沪指闯关3300点;午后股指横盘整理为主。环保、园林、天然气、通讯、保险等行业领涨,贵金属、酿酒、煤炭、商业百货小幅调整;题材股方面,高送转、租售同权、国内芯片、5G概念等涨幅居前.
至收盘,上证指数上涨0.38%,深圳成指上涨1.04%,创业板指数上涨0.41%,两市成交量较昨日有所放大。
二、事件点评
12 月 14 日,央行开展逆回购操作 500 亿元,提高 7 天、28 天逆回购利率 5bp 至 2.5%、2.8%;同时开展 MLF 操作 2880 亿元,提高 MLF操作利率 5bp 至 3.25%。而此次是继 6 日后,本月第二次开展 MLF操作。
点评:
进一步弥合政策利率与市场利率的利差。预计未来人行将继续“适当放量+择时加息”:平稳市场的过度波动,促进市场利率逐步回归均衡;做好预期管理工作,在一些特定时机下加息来“跟随”市场利率,尽量避免对市场预期的过度冲击。
预期管理充分,但仍然有新隐忧。随着Fed加息,会使得投资者产生货币联动的预期,一定程度上会削弱国内货币政策的独立性,干扰自身货币政策进程。
海外对国内长端利率的影响只剩预期渠道。目前我国外汇占款表现逐步稳定,且市场利率明显领先于政策利率,相对而言,我们更看重预期渠道对国内利率的影响:如果此次加息继续强化投资者“人行被动跟随的预期”,我们猜测中美债券市场可能会出现一些“过度联动特征”。
三、宏观数据
12 月 14 日统计局公布:11 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%,前值 6.2%;1-11 月城镇固定资产投资总额累计同比增长 7.2%,前值7.3%;11 月社会消费品零售总额同比增长 10.2%,前值 10%。
点评:
新旧动能双支撑,经济韧性超预期。经济复苏处于“L”型阶段,新动能决定经济增长的韧性,旧动能带来经济的边际波动。
工业:限产影响边际趋弱,内外需回暖提振供给。11 月份工业增加值同比增速小幅回落 0.1 个百分点,从供给端看,尽管供暖季限产政策对制造业生产特别是高污染高耗能行业存在持续压制作用,但影响已经边际趋弱。从需求端看,内外需反弹提振供给。11月份出口交货值同比增长 11.8%,相比前值提高了 4.3 个百分点;11 月份基建投资大幅回升,带动固定资产投资当月同比增速回升 2.6 个百分点。
投资:基建升,地产稳,制造业弱。从三大分项看,基建投资当月同比增速大幅回升 5.1 个百分点,托底作用显著,考虑到今年财政支出节奏提前,年底预算空间有限,我们判断 12 月份基建投资增速进一步提升的可能性不大。
消费:“双十一”拉动社零销售回暖。11 月份社零销售总额名义和实际同比增速均回升 0.2 个百分点,主要由于双十一活动的消费刺激带来购买力的集中释放。
四、投资策略
美国国会参众两院20日通过了自1986年以来美国最大规模的税改法案。该法案在送交总统特朗普签署生效后,将于2018年1月开始实施。个人认为,里根时代的减税政策对美国之后政府财政赤字和国际经贸政策产生了负面影响,减税的影响或许难以起到很大的预期效果,更多的来自于政客的玩弄。对比中国,产业格局相对完善,对整体GDP的影响或许微乎其微,但是,要谨防中小经济体的动荡。
赌不赌中国的未来?
我不能强迫与你。
就像你看了反而给个“倒赞”,我也不能强迫与你。
风险提示:基本面变化、债市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险
五、星座系列实盘组合
本组合为激进型,主要跟踪中国优质价值股,兼顾成长行业及主题投资,风险等级为较高风险。
金牛座组合 今日净值1.157