为散户说几句公道话（兼谈预测2018年投资风格）1224

周末有一篇文章刷屏，谈到了2017年A股开始港股化了。也就是唯蓝筹独大，很多小票将被边缘化。逻辑一句当然是PE估值等。但是案例举例基本就是只讲茅台。说边缘化的，也只讲港股中的垃圾股，并没有涉及A股中，业绩PE估值在30倍以下，甚至25-20倍以下的，估值比45倍白马还低的，也在被边缘化，这算正常吗?就没有其他原因吗？

当你们用茅台举例投资价值的成功案例时，为什么回避同样的科大-讯飞，不也是从年初的350亿市值涨到了1000亿市值？！不是比茅台还涨幅大吗？这又是什么逻辑呢？

确实，如果你叠加中证100与中证1000指数发现，前者是从2016年底开始向上的，一直到2017年4月春季行情结束前，还算双方都有震荡错开行情的，真正分道扬镳，是5月以后，强化这个理念是10月白马又开始的一波疯涨。

A股难做，总是与政策多变有着千丝万缕的连续。我们就从上面几个时间点来看。

为什么股zai以后的A股实际也没有难免像2017年那么难做呢？因为，2015年的后半段，提出了“救市论”，号召市场大佬们，尽自己所能，增持、兜底、举牌股票，中字头队不是也增持了很多现在看起来叫做垃圾股的、被边缘化反抽的股票吗？于是，很多央企混改国改概念创出了股zai后的新高，比如，际华-集团、中粮-生化等等，同样还看到有真正通过重组混改，切入新兴成长行业，改善公司基本面和股价颓势的，最典型的比如多氟-多？

当然，中间也出现了很多浑水摸鱼迹象，甚至走过头的迹象。比如，那些不仅没有参加救市，反而从中渔利者，遭到了司法处置，包括了曾经私募白大褂一哥，还包括了中信高管，甚至证券管理层人员。

而为何转折点会发生在2016年年底附近呢？因为股市终于被拯救回到正常轨道了。更主要的，出现了乱举牌的现象，以致涉及到了一些优质大型股，也被金融资本通过举牌在吞噬控制权的忧虑。典型的有万科、格力、中国-建筑等。于是，管理层干预了，提出了“抓妖精”新政，再辅助于疯狂发新股，更甚至，还一刀切的提出了很多不许借壳重组的行政化干预。于是，市场就被管理成了：“漂亮50” VS “瘟股3000”的格局。更要命的是，很多符合“瘟股3000”属性的新股，还在大量发行，在加上其中的减持杠杆（只发10-20%流通股，减持80%股权在后面等着）。

如果是市场选择，那也认了，但是，说好的不能借壳重组的规矩呢？联通混改可以特批，360可以借壳，那么为啥其他央改地方混改，要人为设卡呢？所以，以前听话的投资者，今年做这类股票，应该是被卸磨杀驴了。

回到2017年4月，恰好一波大小票普涨的春季行情结束的尾端，突然出现了雄安概念，当时最高峰时后的单个板块的交易量，可以达到沪深一个单边市场的千亿多成交量，其实，不仅把散户吓住了，实际也把机构吓住了，雄安概念股的吸金，导致了不在其中的大小票两类股的分道扬镳，机构选择了躲进“核心资产”，拥抱口号也是那种环境下提出的。于是，才形成了随后的“A股港股化”现象。甚至很多估值非常低而合理的小票，也在被边缘化！因此，很大因素是A股的新增资金流动性出了问题，而新发、增发减持又在做加法，“漂亮50”从原先的价值投资，到11月底，实际已经变成的流动性抱团取暖。

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2017年4月后，基本是大小票一九行情了，对于2018年，我认为至少不会那么极端，应该有个五五行情。那些高高在上的、短中期PE估值已经超过35倍的白马，2018年金融震荡是大概率事件。类似中国-建筑2017年的全年走势，你也别指望它们会走波浪法跌到哪里去，因为既然股市文化环境已经演变为港股化了，就很难再回到过去。所以，这部分队伍，可能会50部分退出来的资金，回到100、回到200、回到300中的，原先资金顾不上的。而后面一部分，国家经济转型肯定是大趋势，新兴产业的行业股，还会继续不断被挖掘题材，消费不仅是喝酒喝奶，也有消费电子。新制造应该指的是涉及电子智能的制造，而不是以前的简单大机械制造。

宏观策略逻辑与实际资金风口偏好，只有重叠才是真的。你看看去年年底的策略报告，有几家提到过春季的新疆板块？

至于你现在去预测哪个板块哪个个股，基本是成功率不高的，多准备一些交易系统，等风口吹到了，这些交易系统能发出信号就可以了。

有一点我可以比较肯定，不管什么年份，资源板块跌下来基本都会重新起来，每年都有。即使资金从一个国家流出，去发展另一个国家，那个国家也要消耗资源。资源是全球新性流动的。只是可能更偏向电子消费的前道资源。

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2018年会不会有牛市？

我看很难。因为牛市有三种，第一种，是经济和流动性合力推动的，比如2007年；第二种，是跌透以后的上涨空间打开，比如2006年、2009年；第三种，是人造流动的，比如2015年。

从巴菲特指数法则看：

一个国家的指数市值/GDP值正常波动区间，是在60%-80%。这段区间算平衡市。涨过80%算牛市。跌破60%算熊市。

再看2017年的A股：

2017年12月22日沪深股市总市值56.46万亿元，与2016年GDP值74.41万亿元之比例为75.88%。

最低的位置发生在4月下旬，当时比例在69%，最高峰在11月下旬，当时比例是80%。所以，2017年A股综合看是平衡市。其中，大票是牛市，小票是熊市。

如2017年GDP按6.5%增速预计，则目前沪深股市总市值与2017年预测GDP值79.25万亿元之比例为71.25%。

按照这个数据看，目前正好处于中间。也就是，相对于沪指市值底，是可以比今年抬高100-150点，大约在3150-3200点。但是假如现在就上去，那么要不了多久，满足80%以上时，又会被流动性打下来。

现在的问题是：先上还是先下？

比较中庸的策略是适应，先当作震荡市做。

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回到最近盘面。

沪指前面因为是周线5连阴，所以上周出现一个周阳线，下周如果站稳20日线的3300点，就偏多一些。如果跌破BBI多头线3296点，就再次探底。最差也就3267点，大约200天线。现在的震荡是时间换空间，扛过去年底流动性最差的时刻。

而创业板，因为前6周是阴阳交替的周线，所以上周周线是阴线也合理，可以缩小到分钟周期，把前面几周的低点连线，下周大约就考验1763点一线支撑。估计也是反复震荡。

中小板指，介于沪指与创业板之间。

次新股再向止跌方向移动，速度缓慢。基本还是结合次新+

至于板块个股，由于是缩量震荡的，你要么观望，要么只能优先参与成交金额相对比较活跃的，能大于3-5亿的最好，退而求次是1亿附近。另外一些实在千亿交易金额的，也就观望算了。要做也是自己盘中刮鱼鳞了。

上周板块符合交易金额和热点是：多晶硅、供气供热、啤酒等。本来有过新零售，基本退潮。芯片和5G通讯，在分化了。高送有部分。《完》