一、大盘分析
上证指数收报3297.06点,下跌3.00点,跌幅0.09%,成交金额1520.99亿元;深证成指收报11094.16点,下跌24.09点,跌幅0.22%,成交金额1851.56亿元,沪深两市合计成交金额3372.55亿元。创业板指收报1779.34点,下跌10.40点,跌幅0.58%,成交金额526.04亿元。板块方面,19个行业板块上涨,41个行业板块下跌。其中,石油行业板块,公用事业板块,煤炭采选板块,材料行业板块,玻璃陶瓷板块等涨幅居前。
个股方面,两市上涨个股1233只,下跌1929只,停牌250只,平盘175只。两市共有19只非ST个股涨停,1只非ST个股跌停
二、事件点评
中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行,“高质量发展”成为关键词。要推动高质量发展,就要深化供给侧结构性改革,提升供给的质量和有效性。一方面,加快构建技术先进、附加值高的现代产业体系,推动经济发展质量迈上新台阶;另一方面,优化贸易结构,抓住“一带一路”倡议,推动新一轮对外开放。
本届中央经济工作会议新提法颇多,本质核心:是通过各种制度改革和技术创新,提升实体经济部分的ROE。
货币政策方面:会议定调为稳健中性,要管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。同时,此次会议将稳健中性货币政策与“更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线”两大任务相挂钩,货币政策在明年难言放松。
三、宏观分析
近日,银监会发布《关于规范银信类业务的通知》(以下简称“《通知》”),文件对银行和信托两方都提出了新要求:
一是针对商业银行,要求还原业务实质,不得利用信托通道规避监管要求或实现资产虚假出表,并要对信托公司实施名单制管理。
二是针对信托公司,不得接受委托银行直接或间接的担保,不得签订抽屉协议,不得为规避监管规定行为提供通道服务。
同时,文件明令禁止银行通过信托将资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。
点评:
继续去经济杠杆、降低融资增速。过去几年,我国经济的增长过度依赖于杠杆的增长,虽然M2的增速已下降,但今年全社会融资增速依然偏高,债务杠杆率持续上升。通过金融去杠杆,来实现经济去杠杆,达到与GDP名义增速接近。
规范信托,挤压水分。银行发展信托类业务主要有两大动力,一是绕开监管层对表内信贷投放的限制,二是可以绕开表内信贷对资本占用的限制。在资本逐利的驱动下,全年信托贷款过高增速,11月增速高达35.1%。银监会此次出台《关于规范银信类业务的通知》,封堵银行绕道信托违规输血房地产、地方政府融资平台、产能过剩等限制或禁止领域,并明确银行要对信托业务按照穿透原则计提资本占用和风险拨备,这意味着信托融资的高增面临终结,未来中小银行业收缩规模的趋势出现,对于上市银行对再融资的需求增加。
四、投资策略
在宏观经济从高速增长切换到中等增速的换挡期,龙头公司凭借其更强的竞争优势以及抵御风险的能力,市场占有率有望持续增加,行业集中度提高的逻辑得到了市场的认可。在整体高杠杆增速面临降低的背景下,未来行业内竞争会愈发剧烈,建议投资者可重点关注电子信息、通信、医药医疗、环保等领域龙头公司的投资机会。
风险提示:基本面变化、债市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险
五、星座系列实盘组合
本组合为激进型,主要跟踪中国优质价值股,兼顾成长行业及主题投资,风险等级为较高风险。
金牛座组合 今日净值1.158