当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.46倍、40.56倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值再度进入较低区域,是中长期布局的难得机会。北向资金2023年1月份的净买入超过了1000亿,近几年只有2019年末共三个月的时间流入超过千亿水平,北向资金的持续涌入也说明外资对A股的信心充足。数据上,2022年12月制造业PMI继续跌落至47%,前值为48%,连续3个月低于荣枯线,经济景气水平总体有所回落。预计官方将继续推进扩大有效需求措施,保持制造业景气回升的态势。近期召开的中央经济工作会议,提出五个“统筹”,也提振了投资者中长期做多的信心。12月疫情防控大幅放松后,市场迎来真正的转机,春季行情蓄势待发成为市场投资者的共识。
上证指数月K线图
来源:点掌财经
弱复苏+流动性宽松
相比较看2023年的行情与2019年相似,2019我国经济处于“外需疲弱,内需发力”的状态,美联储从暂停加息到3次降息,我国央行维持相对宽松的货币政策,信用端边际改善。外资加速入场、国产替代成为市场主线。2019年A股大势演绎“弱复苏+流动性宽松”的再平衡,分为宽信用下的上涨(1.1-4.19)、贸易摩擦再升级(4.20-8.7)、中美共振宽松下的上涨(8.7-9.12)、海外经济衰退下的调整(9.13-11.29)、中美关系缓和下的上涨(11.30-12.31)。2019年A股总体上涨由估值驱动,电子、食品饮料、家电等8个行业跑赢万得全A,电子、食品饮料等10个行业实现戴维斯双击。食品饮料受益于白酒板块的“量价双增”,家电受益于房地产投资的企稳和家电消费刺激政策,农林牧渔受益于猪周期的上行,电子和计算机受益于国产替代、无线耳机爆款和5G商业应用推广,非银金融受益于金融供改和内外资加速入场。
综合来看,A股反弹行情已经明朗,春季行情徐徐展开,我们要珍惜底部筹码,把握好板块的轮动节奏。配置方面,国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会,且上市公司业绩逐步披露,消费板块盈利大概率延续回升。同时关注成长方向,电力设备、计算机、电子等成长股为主的板块经2022年较大幅度回调,目前已处于估值较低位置,12月底以来相关成长板块有所表现,但后市行情持续需要配合业绩支撑,若消费等板块回落,成长板块仍是资金较优选择。
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