春季行情仍旧在延续,虽然指数调整,但题材股精彩纷呈,以chatGPT为代表的信创概念强劲拉升后,新能源赛道股开始接力,它们的共同特征则都是成长题材板块。成长风格总体可分为新能源、TMT、军工三大类,主要由六大一级行业和三个二级行业构成,按市值可以分为四个梯队,新能源和电子是成长核心赛道,成长风格的特点是高估值、高营收增速、净利增速高波动,近年来,成长风格中制造业的比重逐步增大。
最近一个月题材板块排名
来源:点掌财经
和消费风格不同,成长风格长期没有超额收益,抓波段尤为关键,特别是短期涨幅过快的热点股更应注意。回顾历史,成长风格经历了2005-2010年的崛起、2011-2012年的调整、2013-2015年的主升、2016-2018年的退潮、2019年至今的潮起阶段,回顾成长5次超额收益时期,存在4因素共振,即经济趋势性走平、流动性总体宽裕、产业周期加速演绎、产业政策导向性强。所以,从以往经验看,目前的宏观环境明显适宜成长股的发力。前面5次成长风格跑输也存在几个因素作用,即经济大起或者大落、流动性环境收紧、交易拥挤、政策思路发生显著转变或强预期兑现。这样的转折对于春季行情来说是一个教中期的一个变化,趋势型投资者基本可以规避,春季行情仍以顺势而为为主。
轮动是成长的主旋律
估值提升是成长表现不错的核心原因,估值提升除了宏观因素之外,产业周期对估值的影响至关重要,渗透率位于10%-20%区间、产业周期增速持续向上是估值驱动超额收益最丰厚的时期,超强的业绩或可以对冲估值的下行,但超额收益易下难上。成长风格没有长青行业,轮动是成长的主旋律,TMT受流动性、半导体产业周期影响更大,新能源更重业绩预期,国防军工则相对独立。2022年成长大幅调整,当前估值处于合理水平,2023年成长有较大概率成为优势风格,跑赢大盘的几个要素基本具备,2023年成长风格可能缺少现象级的核心单品,但产业周期呈现多点开花的格局,主要关注TMT和军工,细分领域包括信创、半导体、消费电子等,新能源在2023年呈现上有顶下有底的格局。投资者在具体配置上,注意节奏即可。
阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001, 阿牛智投业务许可证:91370100724977116F。