
本轮春季行情,是投资者对于疫后经济复苏强劲预期下产生的。但现实却是“强预期,弱现实”,经济修复水平并不尽如人意。从机构的调研数据看,无论是开复工进度还是劳务到位率,均明显低于2021年的水平,或意味着当前经济的实际修复程度依然偏低。2021年春节后第四期全国施工企业开复工率和劳务到位率分别为93.8%和96.9%,据百年建筑网调研数据反馈,截至2月21日(农历二月初二),全国12220个工程项目开复工率和劳务到位率分别为86.1%和83.9%。此外,部分行业开工和需求出现背离,或在一定程度上反映出受到资金等因素的限制,下游需求恢复仍较为缓慢。根据百年建筑网调研数据,2月15日~2月21日水泥企业出库量为312.7万吨周环比上升109.7%,但相比2022年农历同期下降8%。尽管工地加速开工、下游需求逐步回升,但在新项目审批进度不及预期和资金短缺等问题的拖累下,实际水泥需求仍不及2022年农历同期。或许这是市场经历充分反弹后,进入观望整理的重要原因。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
继续看多中小盘成长行情
用发展的眼光来看,复苏仍旧是在进行中。在经济修复“强预期弱现实”背景下,继续看多A股中小盘成长行情。显然,在国内经济修复预期及复苏迹象逐步增强的背景下,盈利驱动确认仍是底部向上;考虑到市场剩余流动性及风险偏好仍有较大上行空间,以及通胀温和、贴现率较低,意味着A股仍符合“躁动行情”框架下的上涨逻辑,即继续看多A股。同时,基于国内实际复苏程度依旧偏弱,制造业“一枝独秀”的结构性复苏特征凸显,意味着中小盘成长或仍将是市场主线风格。
配置方面建议关注几个方向:成长风格具备基本面支撑,且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线,包括:(1)高端制造:机械自动化、电力设备(储能>光伏)和新能源汽车(整车、电池、能源金属);(2)既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向:计算机(军工信创补涨机会)、半导体、医药生物、军工、美容护理。
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