来源:韩式俊
23-03-06 14:21
消费板块最近一段时间明显回暖,复苏已明,趋势得到市场确认。由于春节错位和数据空窗期影响,年初至今市场预期波动较大,但消费复苏的证据不断出现,进一步确认趋势。宏观指标上看,核心CPI、服务业PMI指标分别在2023年1-2月创出近期新高,显示了消费需求有力回升。节后楼市亦超预期回暖,地产“三支箭”发力,有助于经济增长和稳定预期。微观上看,多数消费行业调研反馈终端销售已出现明显修复,库存开始有序去化,折扣、促销逐步恢复正常水平。这是推动相关板块二次发力的主要原因。

380消费指数周K线图
来源:点掌财经
复苏行情的演绎
复苏节奏分化,行情扩散演绎。综合来看,行业间复苏节奏明显分化,依次为“出行链-必选消费-可选消费”。我们可以看到疫情放开后,酒旅/餐饮/影院等板块客流最先恢复环比高增,相关板块节前表现强劲;春节前后聚会礼赠需求较大的白酒/乳制品形成接力,高端白酒已开始控货挺价,终端动销恢复较好;近期可选属性较强的服装亦开始复苏,纺织服装领涨。随着基本面预期兑现,2月底主要消费品板块大致完成复苏预期推动下的修复行情,指数平均涨幅中枢接近10%。进入行情第二阶段,还需等待数据验证。短期来看,3月起大量增量数据出炉将进一步明确后市方向,并且在行业低基数和消费旺季(38妇女节/315消费者权益日)催化下短期情绪可能走向乐观,23Q2开始过渡到以业绩增长接力情绪驱动的第二阶段。中长期看,全年预计仍以恢复常态为主要目标。一方面消费复苏或有“疤痕效应”;另一方面居民中长期贷款连续14个月同比少增,超额储蓄转化有不确定性,居民收入预期明显回升前加杠杆空间有限,对于下阶段的复苏行情,我们还要注意好节奏。
具体到当前行情,目前修复行情接近尾声,可继续关注补涨的纺服;二阶业绩驱动行情斜率降低,优选自身景气的白酒、化妆品,同时关注地产链的机会,震荡行情下顺势而为为宜。
阿牛智投投资顾问:韩式俊,证书编号:A0460621010001, 阿牛智投业务许可证:91370100724977116F。

扫一扫 下载APP