来源:韩式俊
23-03-08 15:40
从2月份开始的板块频繁轮动,让投资者对于主线方向有些迷茫。消费,成长,金融到底哪个才是后市主线方向呢?基本面来看,2023年1月、2月超预期的宏观经济数据以及对于政策预期的变动,驱动23年业绩增速较低(即预期较低)的部分行业在政策、宏观预期上调时,展现出阶段性的高弹性。强、弱复苏的预期判断波动是风格、行业轮动的主要驱动力。从23年全A盈利预测角度来看,基于实际GDP5.2%左右以及全年价格因素同比走弱的预测,2023年全年全A、全A非金融营收和盈利的弹性或在高个位数和小双位数左右,并不具备盈利能力的大幅改善空间,2023年或更像13-14年、19年这样的盈利弱修复年份,而和09年、16-17年这样的盈利强修复年份存在较大差异。从趋势性视角来看,建议仍然将景气作为全年主要抓手,关注软、硬科技成长方向,低业绩预期行业更适宜跟踪宏观和政策预期变化,作为阶段性主要选择。

上证指数日K线图
来源:点掌财经
电子周期的上行机会
电子行业面临“宏观经济周期-产业周期-科技周期”三重利好,兼具周期上行与景气成长的复合向上投资机会。券商机构的研究认为,面板厂商库存去化逐步接近正常水平,面板有望进入上行周期。半导体与消费电子已进入周期底部,库存去化加速之下,2023年下半年电子有望回归上行周期。科技周期层面,终端设备、应用算力的需求增长都有望带动电子行业景气进入高速增长区间。“数字经济”的政策支持导向不断强化,作为“数字经济”的基石以及国家“科技安全”的重点领域,电子行业有望受益于政策拉动。
行业配置方向
产业政策与业绩信号不断强化,3月继续配置TMT主线。关注消费类与高端制造的景气上行与业绩验证。TMT主线之外,同时关注受益于美债利率下行趋势的核心资产,宏观经济周期占优且受到政策与经济复苏拉动的高端制造和可选消费。
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