市场已经进入二季度行情中,基本面来看,经济处于温和复苏的态势。强复苏的制约因素主要在三方面,一是出口的拉动效应不强;二是投资方面地产较弱,地产仍然面临较大的去库存压力;三是消费方面耐用品较弱,消费者信心指数回升幅度有限。这是前两个月市场反复震荡,迟迟不能发力的阻碍因素。放眼全球市场,流动性的格局对股票市场愈发有利,3月美国消费者信心与通胀预期均环比回落,欧美银行事件虽阶段性缓和但并未画上句号,本轮美联储加息周期已进入尾声,国内货币政策维持稳中偏松态势。宏观来看,防疫政策优化后,供给端复工扩产有序进行;需求端社零数据回暖,固投总额增长超预期;社会融资需求回升。中观来看,上游行业中有色、化工、钢铁部分领域量价齐升,基建地产拐点已现,下游出行指标快速恢复,接下来二季度的市场仍有望延续反弹节奏。
上证指数月K线图
来源:点掌财经
紧抓主线行情机会
当前宏观环境与2013年和2019年较为相似,均为剩余流动性缓慢回落,叠加被动去库存的阶段,股票市场结构性机会较多,风格上预计二季度成长和消费仍旧占优。近期来看,在ChatGPT催化下,TMT板块成为A股主线行情。一季度TMT四大行业领涨,相关基金产品业绩靠前,多指标观察下TMT相关行业热度处于高位。对比2013年TMT行情,相同点是宏观流动性偏紧,中观产业均处新一轮信息革命发展初期阶段,且市场交易热度、行情主线均聚焦于TMT板块。不同之处在于本轮行情中互联网巨头积极布局,板块业绩尚未验证,交易热度更高。当前板块成交额占比已超40%,对比2022年新能源板块,市场交易情绪或处于亢奋阶段,后期内交易热度可能会略有降温。
注重结构性机会
一季度宏观指标复苏,但距离业绩落地仍有时滞,二季度上市公司盈利或有望迎来拐点。笔者对于二季度并不悲观,我们应更加注重结构性机会。建议关注三条主线:1)低估值低拥挤高景气赛道如医药生物、石油石化、银行;2)AI仍是全年主线,在短期板块大幅上涨后,建议关注相关的滞涨细分领域机会;3)后疫情时代,关注更具韧性的中高端消费,及前期供给出清后的投资机会。
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