国家大基金出手减持
大基金成立于2014年,由财政部、国开金融、中国烟草、亦庄国投等共同发起,是为促进国内集成电路产业发展而设立的。大基金一期成立时募资1387.2亿元,撬动设备资金超过5000亿元,投资范围包括制造、设计、封测、装备、材料以及生态环境等方面的全覆盖。
随着投资完成并进入回收期,大基金二期开始承接一期的职责继续投资中国半导体产业。2019年10月22日,大基金二期正式注册成立,注册资本2041.5亿元,共有27位股东,包括财政部、国开金融、中国烟草等国家机关部门以及国家级资金,还有地方政府背景资金、央企资金、民企资金等。
大基金的运作向来被认为是半导体的风向标,周末北方华创和国芯科技都公告了大基金的减持计划。笔者认为随着大基金一期减持相关企业,大基金二期的投资可能加速,尤其是在半导体材料和设备端。大基金减持并不动摇国家对半导体产业未来发展前景的积极乐观态度,反而是对资金的一次结构性调整,将资金从已在技术上取得部分突破的领先企业转移至仍需资金支持研发运营的企业,虽然对短期市场情绪有一定影响,但并不影响企业未来发展逻辑。
短期半导体承压,中期机会凸显
今年一季报半导体行业整体业绩下滑明显,半导体板块平均净利润0.72亿,同比下降47.61%;平均净利润率8.22%,同比下降41.49%。
半导体平均净利润图
来源:阿牛智投
半导体产业的去库存还在进行当中,芯片板块短期仍有压力,但以更长远的视角看,整个板块最核心的逻辑是,在“自主可控”的紧迫需求下,半导体产业链的国产化率有望加速提升。从情绪择时角度来看,目前半导体板块机会指数已经出现拐点,短线很可能迎来反弹行情,不过板块趋势行情何时启动,投资者朋友可以跟踪半导体板块的增强选时信号进行择时操作。
半导体情绪择时图
来源:阿牛智投
半导体两个细分机会
根据产业链结构,半导体行业可以分为上游、中游和下游三个部分。上游包括半导体设备和材料,中游包括芯片设计、制造和封测,下游包括各种应用领域。其中,上游和中游是核心环节,也是国内目前相对薄弱的环节。在晶圆厂持续扩产和国产化进程加速的大趋势下,上游和中游的企业有望受益于政策支持、市场需求和价格提升。具体来说,在上游部分,刻蚀和清洁两个细分赛道,目前国内还存在较大的进口替代空间。在中游部分,存储器和逻辑IC两个细分赛道需求量巨大。
全年来看,两个领域投资机会值得关注:一是存储芯片端,供应端国际巨头三星和美光都进行了减产计划,未来供应会收缩,库存端有望在三季度触底,而需求端随着AI快速发展壮大,存储芯片需求得到极大提升,投资弹性较大;二是受益国产替代的半导体设备和材料,在自主可控背景下,预计国内仍将持续加大半导体制造领域的投入,国产半导体设备和材料的份额有较大的提升空间。此外,包括人工智能、数字经济等都会大幅拉动国内相关产业链的需求,相应的半导体芯片公司有望迎来较好的投资机会。
江润华 执业证书编号:A0740619070005,阿牛智投业务许可证:91370100724977116F