近期市场明显呈现弱势结构,板块持续性较差,低位低估板块则更容易受到资金青睐。从阿牛智投的资金流向来看,中药板块最近一个月持续受到主力青睐,基本面来看,中药板块也将进入新一轮景气上行期。有机构以20年为周期,复盘了2000-2023年中药板块的盈利情况,从板块营收、净利润增长情况来看,中药板块大致可以分为四个周期:1)2000-2008年,以中药注射剂为绝对主导的增长,板块营收增速中枢在20%左右;2)2009-2013年,基药目录红利释放,带动中药板块业绩持续亮眼,这一阶段注射剂仍占据主导地位;3)2014-2020年,由于医保控费力度加大、辅助用药重点监控等多重因素影响,行业供给侧出清,板块经历转型阵痛期、业绩低迷;4)2021年至今,中药在审批、支付、院端用药多个环节得到政策大力支持,叠加新冠疫情催化,板块业绩重回增长通道。从研发支出、周转效率、经营现金流等多项指标来看,中药板块当前已经进入新一轮景气上行周期。
中药板块周K线图
来源:点掌财经
展望2023年,中药板块业绩持续性+弹性有望延续。从资本支出/折旧摊销指标来看,中药板块整体资本支出强度正在逐年下降;与此同时,中药企业的固定资产周转率虽尚未恢复到前期高点,自2020年开始也在稳中有升;板块进入产能释放期。把合同负债+收入作为中药公司收入的前瞻性指标来看,2023年Q1同比、环比均有明显加速,中药板块业绩持续性较强。从点掌财经的数据看,中药板块的主力机构持续已经连续四年在持续增加。
中药板块主力控盘情况
来源:点掌财经
投资建议:政策红利叠加企业经营周期共振,中药板块整体进入景气上行周期。建议重点关注以下两个方向:1)国企改革,多家企业已经进行了大力度的组织变革、人事调整,股权激励有望进一步激发内在活力,看好东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等;2)中药创新药,看好管线布局及商业化能力强的公司业绩提速换挡,看好方盛制药、康缘药业、一品红等。
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