本轮调整从4月初展开,目前持续已经超过一个半月的时间,调整主要是投资者对于经济增速低迷预期的体现。国内经济各项数据略低于预期,高频数据指向经济复苏斜率放缓,市场则表现为持续下跌。同时,海外美国债务上限问题引热议,从历史经验看,尽管在最后期限通常美国两党都会达成协议,但在此之前仍会在短期内扰动市场风险偏好;一季度货执显示货币边际再宽松可能性较低,但整体仍是宽松环境。本周市场再次充分释放了做空动能,权重和题材板块共振下跌,目前已经呈现出止跌迹象,不管从短线技术节奏还是政策环境层面看,反弹可能马上就要展开了。
创业板指数日K线图
来源:点掌财经
震荡行情中的机会
当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 12.73 倍、36.45 倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。4 月 PMI 为 49.2%,比上月下降2.7 个百分点,在连续 3 个月运行在 50%以上后落入收缩区间。4 月份 PMI指数较大幅度回落,且已低于荣枯线水平,既有季节性因素影响,更主要的是一种经济从恢复性增长转入全面回升过程的短期现象,不改变经济持续回升的大趋势。经济进一步回暖,需要市场需求持续回暖的拉动。随着政策落实到位,经济持续复苏,工业盈利增速下降幅度有望收窄。近期行业板块呈现较强的轮动效应,场内融资资金明显回升,资金活跃度有所回升。未来股指总体预计将维持震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。当前阶段我们可以从三个维度寻找有望低位修复的细分方向:1)年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业;2)后续业绩预期改善较大的方向;3)拥挤度水平较低的行业。
板块机会方向
配置上,考虑到近期市场轮动以高切低特征为主,因此短期内建议寻找低估值和前期涨幅小的行业,可能有轮动机会,优选电气设备、能源金属、汽车、医药、农牧。中长期维度,仍然需重点把握两条主线和一个主题:主线一是经济复苏重点转向需求端,关注消费风格的食品饮料、医药生物;二是TMT产业行情未休,仍可优选方向,更建议在通信和电子中继续挖掘机会,若计算机和传媒估值得以显著消化后亦可考虑。同时也可关注中特估概念下的主题投资,低估值且行业基本面改善的银行和有望受一带一路带动的中字头建筑和建材。
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