本周市场震荡再次加剧,底部阶段的反复震荡本属正常,造成行情下跌的核心原因是政策预期的扰动。其实当下和两周前的低点相比,基本面并无太大的变化,均是经济增速放缓的弱现实。只是经济数据触及弱复苏的下限,稳增长政策预期强化,从弱预期转向强预期。最近一个月以来市场已经非常充分的消化了各类利空消息,继续下跌空间其实并不大。由于新一轮政策组合力度可能会稍低于预期,出台节点晚于预期,受政策影响的板块波动会明显加大,急涨急跌。且当前市场增量资金有限,存量博弈下,政策预期强化时,会出现跷跷板效应,结果是政策利好方向拉升后,会对其他板块形成压制,进而加大市场波动。底部酝酿阶段,这样的板块轮动是很正常的,在当前的弱势环境下笔者认为我们的应对之策就是要在低位低估板块中来挖掘机会。
上证指数周K线图
来源:点掌财经
市场下跌空间有限
综合来看,A股情绪底已过,未来有望重启底部上行。从资金层面来看,外资扰动减轻,做空资金较弱。汇率阈值效应对于外资的影响边际减弱;融券交易的做空动能不高;融资交易占比已接近-1标准差。从交易层面来看,A股配置窗口期不改,情绪已过低点,并不支持继续大幅下跌。全AERP和缩量率接近去年4月和10月双底时期,且当前市场情绪已走出了最悲观的时刻,叠加50ETF隐含波动率来看,恐慌情绪维持低位,并未明显提升,低成交低恐慌的情绪组合下,指数大幅下跌的可能性较低。综合来看,经济基本面并未有明显改变,混乱预期影响下,市场下挫的主要原因还是在交易层面。情绪最悲观的时刻已过,后续伴随预期修正,增量政策推出,A股有望重启底部上行。
配置方面,当前市场处于经济弱复苏,政策强预期阶段,对应行业方向建议从胜率和赔率两个角度去选择。胜率角度选择与经济相关度较低,高景气延续,行业动量领先的AI主线;赔率角度选择政策预期较强,但前期调整较为充分,情绪处于底部的房地产、基建、电力设备、食品饮料和医药行业。短期弱势的情况下,低位低估品种的安全性更高。
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