今天两市指数仍旧在调整,但是在这两天指数的调整过程中,板块行情分化比较明显。今天指数下跌,但是个股却是涨多跌少的局面。今天盘中个股上涨2546家,下跌2440家,上涨家数比昨天又增加了近500家,这说明在指数弱势震荡中越来越多的个股在走独立反弹趋势了。当前市场是一个板块切换轮动的过程,低位低估的价值型个股开始受到资金青睐,今天笔者就从库存周期层面来和大家分享一下板块选择的逻辑。
上证指数日K线图
来源:点掌财经
库存周期的特征
一轮库存周期通常持续 3-4 年,并且盈利周期的波动在一定程度上领先于库存周期的波动。库存周期可以大致分为四个阶段。(1)第一阶段为经济复苏的开始,此时上一 轮库存周期刚结束,库存接近底部,政策等利好催化,经济开始回暖,具体表现为盈利的增长与存货的下降,此阶段为“被动去库存”;(2)第二阶段为经济的持续改善,此时产能利用率有所提升,企业扩产意愿增强,行业供需两旺,具体表现为盈利与存货共同增长,此阶段为“主动补库存”;(3)第三阶段为竞争过热、政策退出 等多因素导致的盈利下行,此时行业供给大于需求,具体表现为盈利的高位走弱与存货的持续增长,此阶段为“被动补库存”;(4)第四阶段为经济的衰退,需求的不足使得企业降低扩产投资,供给与需求同步下降,具体表现为盈利与存货共同减少, 此阶段为“主动去库存”。行至周期末尾,当出现增量政策带动经济稳步回升时,新一轮的库存周期迎来开始。
回顾库存周期各阶段行业涨跌表现,我们会发现:1、消费行业能穿越库存周期;2、科技行业在盈利偏弱的环境下有更好表现;3、库存上涨时可关注周期行业。从细分行业利润同比来看,中下游以及公用事业板块有较好改善。细分行业利润同比较上期改善幅度前十的行业主要分布于中下游以及公用事业板块,整体来看上游板块利润同比改善相对偏弱。
下阶段的行业机会
上半年经济持续低迷,属于一个主动去库存的阶段,科技股首当其冲表现亮眼。当前建议关注消费与科技行业,若未来经济持续改善带动盈利与库存皆实现上行,则可多多关注周期行业。当前经济环境整体处于主动去库存阶段,并有望切换至被动去库存阶段,借鉴历史经验,建议关注消费与科技行业。此外,若未来经济持续改善,带动盈利指标、PPI以及库存指标均同步上行,库存周期则进入主动补库存阶段,此时则建议关注周期行业。
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