美股、欧股、日股、韩股、印度股市纷纷叠创新高，在周四美联储宣布，本轮不再加息已成定局，明年大概率将启动降息之际，人民币狂拉800多点，才一天时间，从7.18暴升至7.10，连全球表现最差的香港股市，本周都上涨逾2%，可不争气的A股就是跌跌不休。根本问题到底出在哪里？

       根本问题在于，越来越多的投资人开始明白，30多年来，A股始终不是有效益的投资市场。

       刚刚结束的中央经济工作会议指出，新的一年，要“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。

       2亿多股民本是“有潜能的消费者”，如果我们的股市是“有效益的投资市场”，就一定能“形成消费和投资相互促进的良性循环”。

       不信请看：通胀率曾飙升至7.9%，创下近40年最高的美国，疫情期间共有2200多万人申请失业救济金，占劳动力的13.5%，如今为什么能迎来反转，一个重要因素是股市大涨，引发消费旺盛，连楼市都起来啦！

       遗憾的是，我们的A股市场16年来始终在3000点反复打拉锯战，如今居然连3000点也守不住啦。

       什么是“有效益的投资”？

       答案再简单不过，就是投资本身能够带来效益，赚取盈利。就是投资的对象都是有效益的，同时还能够产生辐射效应、带动效应，如能带动消费，提升信心，带来满满的幸福感和获得感，从而进一步扩大投资，提升信心，如此形成良性循环。

       可我们的股市不是。

       A股市场5000多家上市公司中，有相当一大批投资对象是无效益、甚至负效益的（估计至少一半）。

       不仅如此，A股头顶还有“三座大山”：新股发行、再融资、大股东减持。统计显示，从2015年至2023年上半年，再融资（定增+可转债）从市场圈走9.7万亿，减持取走约3.25万亿，IPO从股市融资2.83万亿，券商佣金1.82万亿，印花税1.52万亿，这些合计加起来近20万亿！还不包括可转债变向取走的钱。

       那么投资人拿到的现金分红呢？充其量也就10万亿吧，而且还要缴税，大部分还是国有和民企大股东拿走的，可“三座大山”的钱却出自小股民的口袋。

       概言之，中国股市的定位，就是给上市公司融资和大股东减持套现用的。

       但俗话说：千做万做亏本生意不做，明知道钱进去的多，出来的少，而且还是无底洞，纵然是小股民也会明白这个道理，谁会傻憨憨地乐此不疲！这正是明知估值已到底部，可股价没有最低、只有更低的底层逻辑。

       怎么才能让A股成为“有效益的投资市场”？

       答案也很简单。变“进去的多，出来的少”为“进去的少，出来的多”。管理部门从总量控制，每年分红+回购，必须大于IPO+再融资+大股东减持套现，大于多少，至少得让股民把佣金和印花税赚回来，即至少大于15-30%。哪一年年景不好，上市公司分不了那么多股息红利，那就减少IPO和再融资，收紧大股东减持套现。

       具体到每一家公司，只有在分红+回购的金额大于所需要的再融资时，才能实施再融资，你家的大股东才能减持套现。

       同时将那些“无效益”和“负效益”的投资对象尽快清退出市场。

       当然，变“无效益的投资”为“有效益的投资”，说起来容易做起来难，必须坚持不懈，经过几年的努力才能有所见效。从当前来说，中央经济工作会议提及的“新型举国体制”和“新质生产力”，能否对我们的股市有所启示？

       “新型举国体制”是2021年3月，第十四个五年规划和2035年远景目标纲要中提出来的，其要点是“关键核心技术攻关”。在A股市场，能否由国家队集中买入能代表“新质生产力”，即以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能的部分优质个股，并且大张旗鼓、坚持不懈，成为真正的“耐心资本”？

       中央高层不是一再强调“资本市场的枢纽功能”吗？什么是“枢纽功能”？只有将股市成为“有效益的投资市场”，才能以2亿多股民为发端，激发有潜能的消费，才能实现高质量的增长。没有比股市这个平台更直接更有效的了，要做到这，无非是少一点融资少收割一点股民而已。

（来源：《金融投资报》 贺宛男）