A股市场极端分化,百亿私募生态也呈现明显的两极分化。百亿量化家数增长,百亿主观数量却在缩水。值得注意的是,近期量化私募推出的阶梯收费模式颇受市场欢迎,客户拿6%左右的“固定收益”,量化机构拿超额收益的60%,形成了一种“优先劣后”的套路,这种模式背后成为不少量化私募的规模倍增器。有业内人士表示,这类“风险缓释结构产品”风靡量化圈,这样可以增厚管理规模,大小量化私募机构都可以做,说是规模倍增器也不为过。
超额60%归私募,客户拿“固收”的产品风靡量化圈
近日市场虽然低迷,但是量化机构发行产品却是火爆。近期“风险缓释结构产品”的量化产品风靡量化圈,某量化私募的销售人员提供给记者了一份某大型券商的“风险缓释结构产品”。
从业内人士提供的资料来看,这类“风险缓释结构产品”的业绩报酬计提方式相当“复杂”。产品材料显示,申购费是1%,每年的管理费是1%,除此之外,业绩报酬计提标准采用阶梯费率结构,其中该产品分为两类,权益类的管理人的业绩报酬提取比例是40%。对于量化类,期间实际收益率不超过6%,管理人不计提。如果期间实际收益率超过6%的部分,管理人计提60%。
举例说明,一位高净值客户,用100万元买了这只量化私募产品,如果持有一年后收益为10%,这位客户决定赎回基金离场,按照约定费率,这位客户需要支付管理费1%,对应1万元;申购费1%,对应1万元。上述费用合计2万元。
另外就是支付给量化私募的业绩报酬,因为该产品的年化收益为10%,客户就要向量化私募缴纳6%以上的部分收益(超额收益4万*60%=2.4万),这样算下来,这位客户赎回到手为105.6万,实际收益为5.6%!
对此某百亿量化私募人士告诉记者,这就是一个分段收费的产品,只是设计分段数多一些。固收就是他的管理费,才1.11%,正常是1.5或者2%。超额收益本来就是分成的,正常是私募提20%,客户拿80%,他这个相当于是分段,然后按不同比例提取。
预警0.97,平仓0.95,严苛的条件超额难实现!
值得注意的是,这类产品虽然说量化机构拿了大部分的超额收益,但是要吃到嘴里,难度不小。据资料介绍,产品设置了严苛的预警止损线,其中权益类的预警线是0.9元,平仓线是0.88元;量化类的预警线是0.97元,平仓线是0.95元。一旦触及预警线,于次日内,将仓位降至20%以内。
该产品还有保证金触发机制,对应平仓风险敞口100%的保证金+2个点平仓缓冲垫资金。其中权益类的触发机制是基金收益率达到了12%以上,触发转管理型或者增加投资规模。对于量化类的触发机制,基金产品收益率达到10%,触发2项内容,原有12个月的封闭期基础上,展期6个月的封闭期。
一般而言,私募客户都要将收益的一部分交给私募公司作为激励,所以客户购买私募产品,需要支付超额业绩提成,也并不是稀罕事。私募机构将赚取业绩提成作为核心利润来源,行业内部通常将计提比例,设置在20%-25%,这点在量化圈都属于行业惯例。
某量化销售人士告诉记者,收益要超过6%才有业绩报酬,但是私募管理人只需要出资几百万,券商可以给到几千万。这样可以增厚管理规模。大小量化私募机构都可以做,目前业内很多量化都在做,这可能是大部分量化机构热衷发行这类产品的原因。
上述人士表示,因为这类产品是公开募集的,量化私募机构只是投资顾问,管理人是信托,因为是集合资管计划,私募管理人要跟投的,私募管理人一点钱就可以撬动很大的规模,只要收益够稳,也不会亏钱,但可能就赚个管理费,但是规模会大幅增加。
某百亿量化私募人士告诉记者,还第一次见这种产品设计,算是一种创新。按照他这个收益率来看,大概率底层是指数增强或者量化选股,对冲产品达不到这么高的收益率。算是在弱势环境下抓客户的一种手段,适合风险偏好不高,对收益要求高于银行理财和原来一些信托客户。