【干货】今天我们结合风险及估值来谈市场

     昨天，央行宣布定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。央行决定，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。据估算，此次降准将释放资金7000亿元。

    在这一消息下，早盘小幅高开，沉寂多时的债转股板块占据最高涨幅排行榜行列，然后，市场高开之后，随之一路下探，到了下午开盘后一路回撤到了2859点，上证指数全天下跌1.05%，跌停公司33家，超过38家公司跌幅超过7%以上。

指数方面今天仅仅是深次新股收红，其他均是下跌状态，可以明显通过观察得出，权重股跌幅要大于中小创指数。

全天综合板块方面债转股次新开板等板块表现稳健，多数地产股、保险、钢铁煤炭等周期股跌幅靠前。

那么既然市场定向降准被视为是重大利好，为何市场还会继续下跌呢？！  我们之前也一直讨论了市场在估值方面已经非常低了，为何那么低的估值，市场仍然出现抛售行为，市场到底在害怕什么？！

今天我们从两方面讨论，第一方面先讨论风险，市场目前存在三大风险，分别是、流动性风险、债务风险以及外部政治风险等。当然，下图中我也可以出了解决方案，从市场本身来说，解决方法属于拆雷过程，只有小心翼翼的把风险地雷拆掉，那么市场风险就会降低许多！但是就现在看来，市场整体风险占比略高！

谈完风险我们再谈一下估值，这对我们来说是老生常谈了，但是也得谈一下，从下图可以看出，市场整体市盈率水平已经来到了2014年5月的水平，也就是这一轮杠杆牛的启示位置。此处完全是可以发动一轮牛市了，可为什么如此低的估值还没有启动呢？市场仍在等待什么？别忘记，上面说的风险因素。

那么我们把风险和估值两个因素叠加起来，看看市场到底处于什么位置？！

根据上述分析得知，目前市场还有三大风险因素，在下图中属于风险高位，而估值方面又属于低位，显然市场迟迟不愿意拉升行情，也是因为风险点并未全部拆除，虽然估值够底，但是，此时还不适合全面做多。需要等待风险地雷拆除干净才行。

我把下面这个风险估值图称为点掌时钟，的确这个逻辑也是我们自己首创的！今天算是首次发布这个模型吧。

现在的A股位置是否是类似于凌晨3点过后6点不到，黎明之前？！ 6点以后太阳就出来了，朝阳就是此刻！9点过后气温升高，注意一天高温即将扑面而来，12点正午过后烈日炎炎，小心市场太热中暑！很形象吧？！

所以，现阶段属于高风险低估值阶段，做空需要谨慎，为何？！因为随时可能风险地雷接触，全面做多就启动了！（降低风险是本轮启动的核心看点）

现阶段根据模型看，我们选股需要注重，资产规模，低负债，企业具有高毛利，最好还有高资本收益。这样的企业模型具备了实力+行业护城河以及重组的现金流和没有债务危机引爆，实乃大资金最青睐的个股类型！

当然，在低风险高估值阶段，市场是可以继续疯狂的，只要不到全面高风险，就都是机会区，此时就是做题材股，有故事的公司是最受市场欢迎的！

现在根据这个投资时钟原理应该明白吧，现阶段选股为什么题材股持续性很差，就是这个道理!市场仍然担心风险引爆。

通过数据回测，大家可以看一下两个红框，高风险低估市场用上述方法选股，在两端市场最黑暗的日子，都能跑赢市场，反而到了15年这波牛市的时候后并没有什么特别好的表现，很中庸！

反过来，市场切换到低风险高估值的位置，我们可以看到题材股，小市值股表现十分抢眼，大幅跑赢市场！

所以，在理解了点掌时钟模型之后，各位就应该明白了，为何现在投资总是亏多赚少了，当然，通过上述分析和得出的结论，我也总结了自己的问题，在风险较高的时候，出手太重，导致自己目前很被动的局面。值得反思！

那么定向降准是为了债转股，到底债转股是什么情况呢？！

我们先要理解资产负债表，在资产负债表当中，资产=负债+所有者权益，下图是距离，假设一家企业总资产是100亿元，其中40亿是债务，60亿是所有者权益，那么为了降低杠杆率如何做呢？！

可以把其中部分的债务通过股权形式转移到所有者权益中去，也就是30亿债务转换成30亿实收资本，进入到所有者权益中，那么这样一来，债务就降低了，权益就提高了，而总的资产规模是没有任何变化的，企业的负债率就一下子降低了。 

那么这个增加的实收资本是谁呢？！就是银行！！！对了，当市场市值在低估的时候实施债转股政策，银行等于在最低位买入了折算股权后的资产，当企业市值上升的时候，银行可以通过抛售股权换取现金，此时企业负债已经不存在了，银行又获得了差额利益！可谓是一举两得一箭双雕的事情！

当然为什么今天银行股会继续下跌？也就是因为，债转股企业债务风险虽然降低，但是部分公司还具有经营风险，本身业绩不佳也是一种风险，所以接受资产的银行显然是认为估值虽低，但是风险仍然偏高了，所以，银行股今天表现并不佳就是这个道理。

最后放两张机会和风控图！收工！

今晚看好俄罗斯！有跟的，顶我！