近期高比例股票质押个股频频爆雷,风险一旦触发个股就会爆出连续跌停,众多投资者后知后觉,追悔莫及。
但A股市场中肯定不仅仅是只有这一颗暗雷会伤害投资者的利益,本文简要的介绍一下A股投资过程中的另一个雷区——高商誉陷阱,希望能够对广大投资者有所帮助。
首先先简要介绍一下商誉,商誉简单来说就是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。如果您觉得有一些晦涩,下面举一个好理解的例子。
假设老张家有一个面馆,为了扩大经营规模,准备收购对面的早餐铺。早餐铺桌椅板凳算一算100万元,但由于早餐铺生意很火爆,老张需要出更贵的200万才能将早餐铺买的过来,那么在会计处理上,200万减去100万的差额,也就是多花的钱,就记在了商誉。
如果明年早餐铺突然门可罗雀,不赚钱了,老张只能忍痛将这100万的商誉计做减值处理,记在当期损益中。也就是说老张的面馆还没开张,会计处理上就已经先亏了100万元了。
换做上市公司,就是上市公司在对外收购过程中,收购价格会相对于被收购公司的净资产更高,这部分要记在商誉科目中,一旦被收购公司盈利能力下降,就需要计商誉减值。
大家会直观感觉,商誉在并购活动中,仿佛是不划算的名词,但这个问题要具体问题具体分析。可以举两个例子大家参考一下。
第一个是美的集团,最近一个报告期美的集团账面上商誉的额度是287亿,比大多数上市公司的市值还要高,那这是不是一个陷阱呢?美的集团的商誉是由于收购库卡机器人带来的,而库卡机器人是世界四大机器人厂商之一,从公司资历上来看,它成立于1898年, 在工业机器人特别是汽车工业方面享有极高声誉。 在奔驰、宝马、保时捷、奥迪、大众、 福特、戴姆勒 ,库卡机器人无处不在。显然,收购这种国际领先的公司,付出比净资产更高的价格是值得的,美的集团的商誉也很难发生减值。
第二个是沃森生物,2014年沃森生物收购了一家账面净资产0.48亿元的公司,花费了3.5亿元,其中溢价部分计入商誉,溢价很多,但收购完成后不到一年就计了减值1.16亿,当年更是总亏损9.24亿,简直天雷滚滚。
那么我们如何规避商誉风险呢,下面列几个大原则供投资者参考
1::上市公司总资产不高,低于50亿元,而商誉的占比却很大,能够达到10亿以上。甚至于有的公司有一半资产全部是商誉,说明上市公司规模不大,却愿意花高溢价进行收购,其中可能有鬼。
2:上市公司行业归类大多属于文化传媒或高科技行业,尤其是广告,影视,游戏,互联网等公司最多,因为这些公司对外收购活动较多,所收购的公司隶属于实体经济范畴的较少,资产价值很难评定,因此商誉也更容易发生减值。
3:上市公司频繁通过资本运作进行转型,或多个不相关的行业同时发展,频繁转型,因此诞生了收购的需求,也就诞生了商誉减值的可能,跨行业去做自己不熟悉的事情做错的概率会变大。
4:最后一条建议,详细的评估上市公司所收购项目,并评估是否有商誉减值可能,是最保险的方法。
投资高商誉比例公司究竟有多坑?笔者选择了账面商誉额度大于20亿元而上市公司总资产小于40亿元的公司进行了投资策略回测,时间维度是最近的一年时间,回测结果令人瞠目结舌,各位投资者是否在无意中踩了地雷呢?
笔者最后给大家发一个小福利,目前上市公司中商誉大于20亿且总资产小于40亿的公司如下,请大家适当规避。基本都是长期走下降通道的股票,抄底切勿抄到炸弹。