上一篇文章《从货币乘数角度解读“明斯基时刻”》里谈到,由于信贷扩张下的市场自我强化过程把实际货币乘数逼至理论值(因为官方统计口径的原因,实际货币乘数居然出现了高于理论值得奇怪现象)。除了市场自我强化的推动力之外,进入电子货币时代后我国高速发展的互联网金融(移动支付等)也极大的放大了货币乘数,这一现象愈演愈烈,表面上方便了交易,实际加速了明斯基时刻的到来。
所谓货币乘数是货币供应量(通常采用M2)与基础货币的比值,这个指标一般用于度量基础货币的信用创造能力。
货币乘数=(1+提现率)/(提现率+RD+RE)
其中RD代表法定存款准备金率,RE代表超额存款准备金率。所谓提现率就是现金占M2的比重,指客户从银行提取或多或少的现金,从而使一部分现金流出银行系统,出现所谓的现金漏损,这个指标与货币乘数负相关。尽管在公式 中提现率同时存在于分子(广义货币)分母(基础货币)中,但是从金融运行实质来解释,如果每次获得收入的居民都保留一定比例的现金,则其存入银行的存款就会相应减少,银行可贷出的资金也会相应减少,从而削弱货币的派生能力,降低货币乘数;最为典型的情形就是,每年春节提现高峰期间,当月的货币乘数都会出现跳减。
传统影响提现率的因素主要有非银行部门可支配收入水平、预期机会成本的获得、通货膨胀程度和银行业服务水平等因素所决定。
但是当今,互联网金融大大改变了的消费方式,随着移动支付收钱码、地铁公交、生活缴费等……只带手机出门,扫码、被扫码已成为中国人的日常。
除了第三方支付和常见P2P网络融资外,当前我国的互联网金融包括虚拟货币、 网络融资、众筹融资和互联网销售业务等等,都极大的减少了社会对实物现金持有的欲望。
数据来源:公开资料整理
非现金支付规模持续增长,截止2017年已近占支付系统比例超70%,第三方支付的沉淀资金,以及余额宝和支付宝之间无障碍性流转已经导致对现金需求的大幅减少。互联网金融通过影响现金漏损率以及商业银行的存款结构使货币乘数变大,并增加流通领域的货币供给量放大货币乘数,从而加大了货币M2总量,同样是在加速明斯基时刻的到来。
移动支付等互联网金融属于是经济发展过程中的必然产物,更加环保、便捷、科技的特征符合实物发展规律,只是在货币内在派生的过程中起到了放大货币乘数和加大货币流通速度,能促进加速经济的发展,也能加速泡沫的破灭。这只是一个经济发展到一定阶段后出现的新现象,又融进经济发展本身的规律中,压缩了经济周期的轮换时间。对于这种新的货币现象,希望管理者能定制出更符合当下实际的货币制度。
责任编辑:周玲