“牛散”为什么会成为牛散？从他们身上学到什么？牛散的持仓普通投资者能复制吗？老毛就以最近媒体报道的牛散张素芬为例，为你揭开真相。

首先看牛散的资金实力

牛散张素芬是陕国投A、航天动力等16家上市公司的前十大股东。在上海建工的持股甚至超过了中央汇金。老毛统计了一下，23年三季报的时她的持股市值还仅有8个亿，而到今年一季报持股市值就达到了13 .83亿。半年多了整整5个亿。

新增的5亿是赚的，还是加仓了呢？从数据来看，跟她的大幅加仓密不可分。比如一季度她仅减仓了一只股票，其他都是新进和加仓，对陕国投A、新兴铸管、建研院平均加仓甚至超过20%。当然，有这么多资金增仓，说明张某能成为牛散，资金实力还是非常强的。

张素芬的持仓有什么特色？

有四点：

一是分散投资。张某持仓16只股票，而且分散在多个行业。既有偏防御的房地产、环保、医药，也有偏进攻属性的汽车零部件、广电。这些股票的平均相关性只有0.41，从好的方面说，牛散的持仓比较分散，有对冲效应，从方面另一个方面说，牛散的持仓比较乱，且大都分布在比较传统产业，比如钢铁、机械、建工、制药等，没有新时代的烙印。老毛推测牛散的钱来源于传统产业的老钱。

二是低价股。张某的16只股票中，有14只股价不超过5元。

三是小市值。张某持仓股票中，11只不超过100亿，甚至还有5个不超过50亿。这属于老毛经常跟大家介绍的选股五字真言“小特转低优”中的小和低。可以看出张牛散有一定的市场经历。

四是中长期持股。张某持股时间最长的是峰璟股份，其在2020年第四季度就成为公司前十大股东，并且一路持有至今成为第六大股东。不过峰璟股份最近五年的表现一直围绕3元附近反复震荡。

牛散的操作值得学习吗？

老毛可能要给你泼一盆冷水。老毛模拟张牛散持股和仓位，把牛散的16只票从23年至今的走势做成了一条模拟净值曲线。这个红绿色的曲线就是模拟牛散的持仓，可以看出3年累计收益率跟蓝色曲线的上证指数几乎一样。连上证指数都没跑赢，很难说张牛散的选股能力强。

还有一点，如果牛散采用的是买入持有的模式，牛散这期间最大回撤接近30%，绝大部分的普通股民不一定能扛得住，很可能是在跌了20%以后割肉，从这点看，牛散的心理承受能力比较强。

假设是牛散不是买入持有，而是采用的波段操作，老毛推算了一下，张牛散从2023年到现在，也没赚到什么钱。甚至还跑输了上证指数，不过最大回撤有所控制，到了20%以内。

牛散为什么牛？

再看第一张图中张牛散的资产变化情况，有人说是不是牛散在去年三季度赚了钱了，市值从8个多亿增加到了13个多亿。从老毛上面的分析，你就知道，这大概率不可能，90%以上的可能性是去年三季度以后，张牛散看好后市，开始大幅增加股票投入，加仓了5个多亿。从模拟净值的表现看，大概率张牛散的这次加仓是被套着了。所以牛散为什么牛，不一定是赚钱了牛，的确是牛在钱多。不知道我的分析张牛散能不能看到，如果看到了，老毛倒是非常希望和张牛散有一次交流，看看老毛的量化模拟分析到底准不准，还有哪些地方可以修正优化。老毛曾经和很多牛散有过交流，当年在长航凤凰和长航油运上大赚数亿的牛散陈庆桃，近年在资本市场鲜有耳闻，老毛看老陈的朋友圈，已经在大草坪长沙滩的地方悠闲地享受生活了。当年市场爆炒重组的时候，老陈在 2013 年四季度大举买入 1019.32 万股 * ST 凤凰，市值约 1700 万，该股恢复上市当日股价最高涨至 21.6 元，推算盈利超过 1.5 亿，名震江湖。不过，时过境迁，当年的时代，已经成为当年了。

在这个市场上，作为专业投资，终极最后追求的是什么？就是下面这张图曲线的效果，在市场小跌的时候，你要最好不跌；在市场大跌的时候，你能小跌；在市场涨的时候，你要涨得更多。如果是这样，那就是梦中的情人了。

老毛给张牛散画一张素描，首先张牛散不一定是本人，背后的真神很可能是50到70岁，有过成功的实业经历，现在的产业还能创造大量现金流，在股市上的投资不过是其庞大资产的一小部分。张牛散，能够让我们学习的，就是良好的心理素质，对于下跌具备我自巍然不动的勇气，以及看好后市大手笔增持的底气。普通人不要看了媒体的报道，就去盲目羡慕别人，有些是羡慕不来的。每个人的资源禀赋都是不同，利用好你能利用的资源，比如说你碰到了老毛，你就好好的和靠谱的人一起聊股票。同意的朋友，点赞，分享。希望这篇视频能够到达张牛散，老毛声明，纯投资案例分析，没有任何映射，如有错误，老毛致歉。