马年春来早

“新春策马不用加鞭”，这是吴主席在今天经济主题记者会上说的，既定调了A股的节奏，也非常契合周五的行情。为什么不用加鞭？老毛理解，马年春来早，股民不待扬鞭自奋蹄。今天先跟大家聊聊有关资本市场的关键信息，最后再说后市的观点。

关注两个数据一个定调

吴主席披露的证券行业十四五的两个新数据值得注意：

一是期间股票融资（包括IPO和再融资）达5.9万亿元。相应地，股票市场的现金分红也达到了10.7万亿元。这个数据说实话超出了老毛的印象，分红超过了融资，而且分红大部分来源于国企。而大家是否还记得，当年在批额度上市的年代，国企融资脱困是上市的重要目标，说明经过30年，国企上市已经实现了从“融资”向“回报”的转变。那么那些挤破头还想上市的民企是不是也会有这一天？大家发现没有，最近一段时间，身边想上市的朋友好像突然少了。

再看另一个数据：5400多家上市公司年营业收入超过了GDP的一半。从下图来看，25年三季度A股上市公司营收是52万亿，折合全年营收预计在73万亿左右，确实占GDP（140万亿）的半壁江山了。这个比例怎么看？老毛告诉你，美国本土的上市公司占GDP比例约为66%，说明我们与老美这样的成熟市场已经非常接近了。这也意味着，我们A股上市公司数量的确不少了，宏观上也要转向由量向质的新阶段了。

吴主席对市场还有一个重要定调，就是“市场更具韧性、更加稳健。稳是大局，是前提，是资本市场高质量发展的必然要求。我们将继续丰富跨周期、逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场的内在稳定性。”关键一个字，就是“稳”。老毛之前跟大家说要学会理解超级主力对市场的调控，涨得过头了，压一压；跌得过头了，托一托。目的就是降低波动率，落实上面总体调控的精神，让市场慢牛长牛得到保障。大家现在更有体会了吧？

最后聊聊后市观点

周五市场低开高走，各大指数继续反弹，力度依然比较温和，稳是主基调。其中老毛的全指涨幅最高，超过1.5%。这传递了什么信号呢？

从资金全景图来看，极低控盘、小心有妖、游资高控盘三个指数涨幅最高，说明散户、妖股资金、游资热情高的很。所以今天小票依然是最靓的仔，小市值指数涨幅1.66%。

板块方面，机器学习、发电机、数据库软件涨幅均超过5%，位居涨幅榜前三。主要与“算电协同”首次写入政府工作报告有关。我周三在《关键信号来了》中写的：“从长远看，一个值得关注的方向是绿色能源和能源输送”，其中重点提了与能源自主相关四个板块就与算电协同相关，这两天表现都很亮眼。变压器累计上涨6.61%，电力物联网累计涨6.29%，特高压涨5.21%，充电站涨4.62%。觉得老毛靠谱的，继续打靠谱。

后市怎么看？我周三说趋势已经翻空，但也提醒大家没什么值得恐慌的，要说冲突有受益者，那也是我们。今天有消息说，一艘中国船只通过了霍尔木兹海峡。如今来看，市场已经回过味了，敏感资金又兴奋起来了。好消息是，老毛的数据显示，今天趋势由空转多。这段时间，市场处在复杂多变的局面之中，信号切换频繁自然难免，除了趋势信号，情绪、估值都交杂其中，让这个市场变得更加扑朔迷离。这就是一个复杂博弈系统的常态，最好的应对方案还是老毛给大家再三强调的“三个钱包”。此时，老毛还要提醒大家，市场翻多的同时，情绪风险也随之而来。这意味着，市场在这里还要有一阵子的折腾。最新行情怎么看，周一11：30直播继续聊。认可老毛靠谱的朋友，继续互动”靠谱”。

反弹之后

关键信号来了

周三A股继续下跌，大家的心情可能都不太美丽。但是今天盘面暗藏三个关键信号，值得注意。你看明白了，就不会太悲观了。

三个盘面信息

一是跌幅收窄。放眼亚太股市，今天明显恐慌加剧，韩国综指暴跌12%，连续两日熔断；泰国股市重挫8%，触发停牌；日经也下跌3.61%，跌幅均较周二扩大了。

相比之下，A股的韧性凸显。一方面，尽管大盘股指数跌幅都超过1%，但幅度明显小于周边国家。另一方面，从全景图来看，今天收盘（深色柱子）各大指数虽然还是跌的，但与昨天（浅色柱子）相比大幅减少，这是一个积极信号。

上午收盘还有75%的股票下跌，老毛中午直播时说，期待下午能走稳，甚至出现局部反弹。收盘后下跌的股票占比68%，如期趋稳。15:00欧洲股市开盘后，德国、法国股市已稳住。

二是大幅缩量。周三全市场成交额2.37万亿，较昨天（3.13万亿）大幅缩量7600多亿。怎么理解？老毛告诉你，放量说明“分歧”，而缩量则说明“一致”。这意味着经过前期的快速下跌，市场的恐慌性抛售压力已大幅减轻。

三是高低切换。从盘面结构看，缩量的同时伴随着热点板块的快速轮动。前期因中东局势大涨的油气、航运等避险板块今天出现大幅回调，而资金转而流向新能源、电网设备、军工、存储芯片等方向。这种资金从极致抱团的避险板块流出，向其他板块轮动的现象，也说明市场的极端情绪正在趋于平静，但新的共识尚未形成，因此整体成交量反而下降。

中长期方向

昨天我问大家“恐慌什么？”，如果说美伊冲突还有受益的地方，那肯定是我们。今天再补充几句。无论是人民币国际化，还是其他宏大叙事，都不是一蹴而就的。同时，大洋彼岸的衰落同样不是一蹴而就。他们的战略调整非常快，当你准备与其硬碰硬时，他可能会选择“掉头”，通过整合其他力量来为自己续命，从而在全球大部分地方继续保持影响力。这就是我们当前面临的复杂现实。

从长远看，一个值得关注的方向是绿色能源和能源输送。为什么我们现在很多事感觉“不自由”？很大程度上是因为底层能源结构还不够好，就像我们在日常生活中需要柴米油盐，现在三个都解决得很好了，还有一个不能完全放心。中国是世界第一大原油进口国，石油对外依存度长期在70%上下。一旦我们从石油依赖中彻底解放出来，无论外部局势如何动荡，我们都能过上和平安稳的日子，那才是真正的“自由”。像特高压、电力物联网、充电站、变压器等领域，不仅是下一个五年规划中4万亿投资的重要保障，更是我们实现能源自主、从石油中“解放”出来的关键路径。

后市观点

从资金表现来看，汇金、证金重仓股跌幅最大，这主要是受石化、水运板块几个巨无霸权重股调整的影响。与昨天相比，机构抛压明显减轻，基金、北上、游资高控盘跌幅都不超过1%。尤其让人欣慰的是，极低控盘指数跌幅最小，不到0.5%，说明散户的情绪已经率先稳住，机构还在看海外脸色。

我中午直播时说，如果下午不反弹，明天反弹的概率更大。从盘后数据来看，老毛的情绪机会大幅上升。这意味着短线反弹在即。当然，我也要提醒大家，这个时候趋势指标近期已经翻空，市场可能在这个位置附近反复折腾。在市场局势不稳、趋势变化时，我们可以有预测，但更主要是应对方案。我在成长俱乐部闭门会上讲过一个“三个钱包”的思路，即把自己的资金分成三部分来应对当前的市场。觉得老毛靠谱的，继续在评论区打“靠谱”。

恐慌什么？

老话说，躲得了初一，躲不过十五。这个元宵节的A股属实不太美妙。只有石油、水运“吃饺子”，其他板块都是“吃大面”。上午最起码大指数还是稳住的，到了下午欧洲开盘后集体开始跳水运动。主流指数跌幅全部超过1%，最惨的是科创50跌超5%，4800多家股票飘绿。

今天的跌幅属于什么水平呢？从横向来看的话，今天的韩国综指大跌7%触发熔断，泰国跌4%，日经跌超3%，欧洲股市跌幅也在2%以上，美股晚上的表现会成为明天全球是加剧恐慌还是走向缓和的风向标。

从纵向对比的话，这个幅度，仅次于两个时间点：一是去年11月21日，由于早苗争端，全指下跌3.74%；二是去年4月7日，关税战冲击，全指跌幅高达12%。

对于今天调整，外围的恐慌情绪肯定是主因，但是我们自身的市场周期也不可忽视。昨天老毛文章中提醒，不知有多少朋友注意到了。原话是，“短期调整已在路上，因为市场本身的情绪风险高了，而且这个状况并未随周一的下跌而调整到位”。从上面图中两次大调整来看，市场属于是一步到位，随后开启了一波像样的趋势行情。这次调整之后市场会怎么走？

先看资金表现传递出的信息

全市场成交额3.14万亿，放量下跌，属于是一次有量有价的深度调整，也是空头力量的集中宣泄。从资金态度来看，两句话：超级主力撑场，机构游资恐慌。汇金、险资、证金重仓三大指数中午还是红盘，下午被整个市场的情绪拖下来了，跌幅小点，在勉力支撑。老毛理解，与情绪对抗是很消耗的，不能硬撑，让风险快速释放也是一种策略。基金高控盘、北上高控盘、游资高控盘跌幅都超过3%，尤其是基金高控盘再次充当了市场波动的放大器。这就再次说明公募机构就是典型的大散户，不可能起到“稳定器”的作用。

也有网友说，光拉指数有什么用，个股跌的一塌糊涂。但老毛告诉你，如果不是超级主力维稳，今天的市场会比现在更难看。去年4月7还记得吧？老毛的全指下跌12%，相当于散户钱袋子一天就缩水这个幅度，吓不吓人？

后市怎么看

今天大跌的诱因很明确，地缘冲突升级为长期战事的风险急剧上升。但内在调整需求也不容忽视：上周五A股市盈率中值达到86倍的阶段高点，已经不便宜了；沪指、中证500以及老毛的全指，也在上周五达到了箱体的上沿。在A股估值和情绪双重高企的背景下，外部冲突扮演了“加速器”和“放大器”的角色，加剧了市场的调整节奏和幅度。

经过今天的暴击，市场趋势已经翻空。但是，老毛提醒大家，如果说美伊冲突如果还有受益的地方，那肯定是我们。美国人掀了桌子，但伊朗的压力测试也完全让美国的短板现了原形，一场冲突下来，美军的全球基地成了纸老虎，美国人的盟友体系成了纸老虎，美国人的战略命门也暴露出来了，美元的衰落进程恐怕要更快，我们有必要那么恐慌么？过2五年我们回头看，这场冲突肯定会成为我们加速绿色能源的全面替换，加速新质生产力的全面提速发展，加速人民币的国际化的催化剂。当前面对市场趋势交易上肯定要有应对措施，但是用不着丢盔弃甲狼奔豕突。最新市场解读，周三11：30直播我们接着聊。