三大反差

周三的盘面又是熟悉的配方，A股三大反差再次上演。这里面孕育着不为人知的机会，还是藏着明枪暗箭呢？我们逐个聊聊。

第一个反差是指数涨、个股跌

表面来看，官方指数个个都是红彤彤，市场一片大好。但实际上却有近七成的股票是下跌的。因为这些指数里的局部权重股是大涨的。比如中际旭创近日成为沪深300指数第一大权重股，权重占比达4.75%，超越第二位的宁德时代（4.20%）及第三位的贵州茅台（3.11%）。今天中际涨近7%，直接把指数带起来了。

目前的所有的指数，如果你去深入分析它的构成及权重，你就会发现它从设计之初都是自带局限的，要么不能反映d大A全局，要么不能反应行业变迁，更不能反映市场投资者真实盈亏情况。在一条局限的指数上做决策，就像人的第一颗纽扣扣错了。要看懂这个市场，一定要有一条能真正反应钱袋子变化情况的指数，老毛自己做了一个点掌全指，用来考察全市场，今天点掌全指跌0.44%，中证全指涨0.43%，哪个更符合市场的真实水温，大家自己去体会一下。

第二个反差是“科技窄牛”又上演疯狂的一幕。

“易中天”为代表的光通信产业链集体沸腾。细分板块培育钻石、人造金刚石、光电子涨幅都超过5%。半导体硅片、华为系、光纤光缆涨幅都超过3%。在其带动下，科创50中午涨近5%，创业板指也一度涨超4%。

消息面有两个催化因素：一个是隔夜美股光通信龙头迈威尔科技（Marvell）大涨32%，英伟达自己投资了，老黄力挺市值破万亿美元，还有国内全球首条三波段多芯光缆在青岛商用落地。 所以，国内资金趁机又炒了一把。

老毛感觉目前芯片股水温已经到了沸点，现在可能在朝汽化的方向走。但是的确没有什么太好的方法让当前对芯片的热情能够很快停下来。就像当年互联网泡沫一样，你是眼睁睁地看着这列火车往冲向悬崖，想要让它减速，需要有巨大的逆向能量。

为什么科技股能继续狂飙，主要还是有钱。最新数据，5月A股新开户276.53万户，同比大增78%；据测算，目前A股投资者已经逼近2.6亿。这么多钱往里冲，冲到公募里面，基金经理只能维持跟踪指数。据说有问询，说你为什么要买这种高市盈率的？这也代表着现在调控的一种宏观指导，但没有形成一种机制。把这些容易炒作板块的做空期权和期指推向市场以后，它就变成一种机制性了。所以大家去看，现在中证500、沪深300这些基本上就没有多少炒作的分量了，因为在期货上可以用7倍的杠杆做空，中证500的市盈率中值和均值很接近，都在35倍左右，这就是市场有效了。

虽然昨天上海发文，推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权上市。这是个有分量的文件，但是老毛也告诉大家，这个动作不是马上可以落地的。所以这段时间，大家可能还是要经常性地看到这些板块起起落落。你是愿意参与还是愿意回避？我中午直播做了一个小调查，大概有40%左右的人要参与，60%左右的人要回避。目前芯片板块的博弈性还是太强了，怎么取舍就看你自己了。

第三个反差是涨跌快速反转

最明显的就是两创指数，到了下午联袂跳水，涨幅吐回去一半还多。比如科创50涨幅从最高近5%，回落到最低0.7%，吓不吓人？尾盘又拉了一下，涨幅才回到2%。你本来就在里面的那还好，但你要是中午追高进去的，收盘就很难受了。拉尾盘的意图，老毛之前也讲过，以前的庄家收割就常用这个套路。

我还是要提醒大家不要追高当韭菜。中午直播时，我还提醒大家，愿意参与的，注意控制好风险，把握好它的节奏，千万不要去追着买，追买就容易出问题，跌下来没准你还有机会。现在来看，是不是这样？

后市怎么看

从融资融券数据来看，自从上周五达到了2.9万亿，最新的融资融券数据在下降。我们也要看到，融资融券数据一般要下降一段时间以后，市场可能才迎来最后的一跌。最近从总体上来讲，除了局部行情，还是一个防守区。中午我说，高分红跌了不是坏事。在这个市场上，要习惯于逆向思维，因为你不知道它什么时候开始切换。结果，下午科技股就开始回落，高分红风格的板块就起来了，煤炭涨近3%，水电及火电、石化都涨近2%。

虽然市场有颠簸，老毛还是希望每位朋友的心都能够定下来。在这个市场上先保住不死，然后再来考虑怎么把能赚得更多，总之一个人没法赚到认知能力以外的钱。喜欢老毛说真话的朋友，继续打靠谱。

重要文件

周二的行情可以说是“一树红花照碧海”。指数全线红火，但飘绿的个股高达70%。算力龙头狂飙突进，其他板块则继续在下面摩擦。这个极端结构化的局该怎么破呢？盘后一个重磅消息在媒体发酵，或许提供了一个破局的钥匙。上海官方发文：做好算力期货研发准备，推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权上市。传递了什么重要信号呢？这篇内容非常重要，老毛给大家深入聊聊。

先说推出科技类股指期货的意义

这个消息关乎每个股民的切身利益。大家都知道，近期芯片、算力类科技股单边疯涨，市盈率虚高，给市场也带来了风险。怎么办？老毛昨天文章中复盘了上面通过三种手段来降温调控，包括券商调控融资平仓线、汇金重仓股持续压盘以及7家芯片股大股东集体减持。但这都是短期办法，有些机构对127亿的大股东减持甚至理解为利好，因为在增量资金大幅上升的前提下，大股东有限减持反而是为游资增加筹码。真正要治本，还得靠制度。

所以，推动科创50、深证100、创业板的股指期货和期权上市，不光是上海建全球资产管理中心的一步棋，更关键的是——给市场建一套更完善的风险管理工具。具体好处，老毛说四点你就明白了。

第一是填补空白。以前专门针对“新质生产力”方向的对冲工具几乎没有，现在有了，科技股的炒作终于有风险管理的杠杆机制了。

第二，稳住高波动。科创板、创业板的企业本来就是高成长、高波动，涨跌起来很吓人。股指期货能双向交易，市场一疯涨或一暴跌，机构可以用它来平滑收益，少出现那种“一恐慌就乱卖”的局面。

第三，引来长期资金。外资这类长线资金，向来是“没对冲工具就不敢进场”。有了它们，这些钱才愿意进来。它们一来，不光市场更稳，资金也能实实在在地流向科创企业。

第四，定价更准。期货和现货一起交易，市场就能更聪明地发现科技股的真正价值，整个板块的定价效率自然就上去了。

当然了，股指期货的推出需要一个时间，市场可能在这个窗口期继续疯狂。这个过程不是立竿见影的，但方向是对的。

那么对普通股民有什么影响呢？老毛不建议咱们普通股民直接参与这些衍生品交易，但你必须理解它们对股市的影响，调整自己的投资策略。近期要密切关注科技股衍生产品推出的时间，抢在机构离场前离场。

后市怎么看

从资金态度来看，汇金、证金、险资重仓股集体下跌，超级主力继续保持降温姿态。而基金、北上高控盘指数几乎是没涨没跌，所以表面看来部分科技股很风光，“纪连海”、“易中天”概念股都涨嗨了，但机构很可能是继续采用拉高出货，边打边撤。今天跌得最多的是极低控盘和小心有妖指数，跌幅都超过1%，说明散户盘和妖股资金还是信心不足，总体处于防守期。

市场仍处于整体震荡、积蓄机会的阶段。最后老毛根据情绪数据给大家一句话：控制仓位，注意防守。喜欢老毛内容的朋友，评论区继续给老毛打靠谱。

六月预期

今天是六一儿童节，新的一个月又开始了。旧热点继续退烧，新行情正在萌发。芯片股全线下跌成了这个月的开场白，科创50重创5%，创业板指也跌超2%。正所谓“一鲸落，万物生”，今天反而有68%的股票是上涨的，169只股票涨停。

今天要和大家交流最重要的两点：一是本轮行情的性质；二是调整到什么时候结束。

首先说行情调整的性质

我在4月份的闭门会中讲过四句话：中期机会还有余温，融资余额还在突破，短线调整不要意外，监管干预不能排除。现在回头看，“监管干预不能排除”的逻辑通过这个月的行情再次得到了检验。当时说这话的背景是市场88倍的市盈率中值——老毛观察这个指标30多年了——市场有泡沫化倾向时，会引起监管关注和逆周期调节。现在回头看，预判全部落实了。五月份有三个信号值得认真复盘，看懂了，你以后再遇到这种情况，就能比别人提前嗅到调整的味道了。

一是5月11号媒体密集发布部分券商增设即时平仓线的消息，从130%调整到115%。虽然是个别券商的行为，但能成为行业爆点消息，已经是释放信号了。从老毛的点掌全指来看，5月11号这一天恰好成了本轮行情的转折点，随后市场便调整向下。

二是资金面的变化。我5月12号文章中说，降温信号很明确。下面这张图是汇金重仓股的走势图，也是从5月11号之后开始掉头向下的，明显是呼应了监管降温的意图。

三是5月22号，七家芯片股集体发布减持公告，拟减持约127亿，创下年内半导体板块单日减持金额新高。这是更加明确的信号。当用这么多大盘股还控制不住盘子，融资还在往里冲，芯片股还在暴涨，就要使出更大的杀手锏了。要知道，大股东减持不是容易的事，7家芯片类一起减持更不是容易的事，公告发出来都非常困难。具体背后是什么原因，不言自明。5月22号之后，科创50开始进入调整期。

我从5月15号开始至少五次提醒大家，不要追进去当韭菜。后续大概率热点会从芯片和科技上逐渐撤出。要保持不追高、不当韭菜的定力。这半个月来芯片反复折腾，很多散户不理解，可能觉得老毛拦着你去发财。我5月22号跟大家解释:”机构在高位出货，不是很快能出干净的，往往要反复震荡，只有反复拉锯，才能吸引更多韭菜进场”。

今天看来是这样吧，科创50点位已经跌破5月15号老毛开始提醒不要去追的点位，也跌破了5月11号的位置。觉得老毛是良心博主的，一定要记得给老毛点个赞。

调整到什么时候？

这是大家比较关心的问题。老毛中午直播时也说了，关键看整个市场的估值水平和去风险化是否达到预期。

预期有两个：空间和时间。空间上如果急剧调整很快达到预期，那是止跌标志；时间上市场有承受力，超过承受力再起来就困难了。在保持动态调整的过程中，从今天的市场表现和主动采取的调节措施来看，我更相信A股会迎来长期慢牛、长牛。因为现在监管有手段、有工具、有措施。关键是你怎么趋利避害。

现在怎么办？

有朋友问现在还在里面怎么办？大方向老毛在文章中也说过，现在也是这个观点：现在是在防守期，关注高分红。从周一的市场风格来看，大市值股票和高价股调整；而高分红以及小市值、低价股都涨超2%，表现相当不错，这几个方向后续仍然值得关注。因为以公募为代表的机构今天集体躺平，而证金重仓股为代表的超级主力动了，游资散户票受窗口指导影响小今天也比较活跃。大家现在感觉到了吗？新形势下，市场的自发反应是好调控的，游资、妖股资金、散户资金都很听话，绝大部分也都能做到投资风险自负，唯有基金为代表的公募机构，一方面扛着“公”字招牌吸金，一方面又受“利”字影响虚涨，如果极端情况引发市场的大起大落，牺牲的又是A股市场和监管形象，这是在慢牛长牛大背景下的新问题。

师傅领进门，修行在个人。老毛三十多年来从个人投资者到机构管理人、私募基金经理、持牌投顾机构创始人，接触过各个层级的投资者，体会非常深刻。市场上，你的认知力和行动力，全凭你自己。别人说的，你能不能听进去、做得到、知行能不能合一，全依靠自己，内因起决定作用。

最后送给大家一句话：在这个市场上，活得久才有机会。投资有两个天敌——贪婪和恐惧；也有两个朋友——概率和时间。觉得老毛靠谱的朋友，评论区继续打靠谱。

喜忧参半

周四的市场算是缓了一口气，除了上证50下跌0.7%，指数基本上是满堂红。创业板指涨近2%，科创50也上涨1.59%。代表股民钱袋子的点掌全指今天涨了0.7%，54%的股票上涨，整体上今天大家的钱包表现应该还不错。今天反弹暗藏一忧一喜两大核心信号，接下来我们详细拆解。

先复盘反弹内因

周三文章的末尾老毛已经写了提示，“用老毛的独家模型安慰一下大家：机会总是跌出来的，别人恐慌的时候你反而不要太灰心”。为什么这么说，就是因为周三盘后，我的情绪机会指数大幅升高了。今天市场如期反弹，大家可以参考下面模型走势图，过往紫色情绪机会指数大幅抬升后，市场是不是多数迎来修复行情，规律一目了然。认可老毛定量分析的朋友，给老毛点个赞。接下来赞聊聊老毛对今天盘面的一忧一喜。

先说盘面隐忧

当前市场最大的问题，是资金始终围绕前期热点反复炒作，板块严重两极分化。已经多次创新高的板块：芯片、电子继续上涨；而年度低位的板块消费、金融则继续下跌。这种情况，和现在公募基金的募集机制密切相关。最近一段时间，芯片类的公募基金表现大好，基民热情高涨，基金规模大增，就会更加刺激这类基金重仓股的股价攀升。下图是一家新科技公募的规模变化图，今年一季度规模暴涨，大家可想而知这种火上浇油的局部热度有多强。说实话，只要资金不断流入，这类热点要马上掉头是很难的，但是就像2021年后新能源、酒茅、药茅这类板块长期回调一样，资金是把双刃剑。

大家的感受可能都不是特别好。在科技里的朋友活在上涨的恐惧中，在低位板块的朋友则活在跌跌不休的恐惧中。我5月22号给大家提过醒：现在的局面可能要维持一段时间了。这就是市场。超级主力手中对于这类板块持有不是很对多，直接调控还真没有什么好筹码。

喜的是游资散户盘动了

老毛常给大家看的资金全景图，展现出一缕曙光。汇金、险资、证金重仓指数集体飘绿，超级主力继续保持降温态势。而基金、北上高控盘指数几乎没涨没跌，机构还在观望、找方向。而市场回暖的增量来自游资散户盘，周四游资高控盘、极低控盘、小心有妖三大指数表现最好，说明游资、散户、妖股资金情绪有所回暖。今天北京市场上涨2.35%，还是部分资金主动发力试探市场突破口。而近期持续低迷的小票，今天上涨0.93%，力压大市值的0.35%。希望后续市场高低切能转化过来，不要把科技股的狂热最后搞成了燕塞湖。

后市怎么看

明天周五了，也是五月份的最后一个交易日了。有望红盘收官，但强度也不要抱太高期望。近期的极端结构化行情，也是经济数据在K线上的折射。经过一轮调整后，一些板块已经跌出中期机会了，具备不错的配置价值。周五晚上19：00老毛会在成长俱乐部中为大家分享，我们不见不散。